Aquisição da Intersect Power pelo Google por US$ 4,75 bilhões: De Comprador de PPA a Proprietário de Infraestrutura Energética

A Alphabet anunciou a aquisição da Intersect Power por US$ 4,75 bilhões em dinheiro mais assunção de dívidas em 22 de dezembro de 2025.¹ O negócio representa a primeira instância de uma grande empresa de tecnologia adquirindo diretamente uma desenvolvedora de energia renovável ao invés de comprar energia através de acordos de longo prazo.² O Google espera fechar a transação no primeiro semestre de 2026, trazendo múltiplos gigawatts de projetos de energia e data centers sob propriedade direta.³

TL;DR

O Google adquiriu a Intersect Power por US$ 4,75 bilhões, ganhando controle de US$ 15 bilhões em infraestrutura operacional ou em construção, incluindo 10,8GW de capacidade de energia limpa esperada para o final de 2028. O negócio desloca o Google de comprador de energia para proprietário de infraestrutura energética, possibilitando "parques energéticos" que co-localizam data centers de grande escala com geração e armazenamento de bateria. A aquisição aborda atrasos de interconexão de rede que em média levam cinco anos em alguns mercados. A orientação de gastos de capital do Google para 2026 de US$ 91-93 bilhões e planos para "aumentos significativos" em 2026 destacam a escala do investimento em infraestrutura impulsionando a integração vertical no setor de tecnologia.

Por Que o Google Comprou uma Empresa de Energia

O desafio fundamental enfrentado pela infraestrutura de IA mudou de computação para energia. A orientação de gastos de capital do Google para 2025 alcançou US$ 91-93 bilhões, acima das estimativas iniciais de US$ 75 bilhões.⁴ Executivos confirmaram planos para "aumentos significativos" em 2026, conforme a empresa mantém investimento em infraestrutura de IA para atender à demanda dos clientes.⁵

A abordagem tradicional de assinar acordos de compra de energia não entrega mais energia rápido o suficiente. Caroline Golin, ex-chefe global de energia do Google, explicou a lógica: "Cinco anos atrás [a integração vertical] não fazia sentido... agora faz, porque não há como adquirir a opção sobre energia neste país a menos que você a possua."⁶

As filas de interconexão de rede expandiram de menos de dois anos de tempo médio de espera em 2008 para quase cinco anos hoje.⁷ Alguns projetos na Califórnia enfrentam atrasos superiores a nove anos.⁸ Apenas 20% dos projetos solicitando interconexão entre 2000 e 2018 chegaram à operação comercial.⁹

A aquisição da Intersect permite ao Google contornar essas restrições co-localizando geração com carga de data center, reduzindo requisitos de infraestrutura de transmissão e acelerando o tempo até a energia.

O Que o Google Adquiriu

Visão Geral do Portfólio

A Intersect Power possui um portfólio geral avaliado em US$ 15 bilhões em infraestrutura operacional ou em construção.¹⁰ A empresa espera que 10,8GW de capacidade de energia limpa estejam operando ou em construção até o final de 2028.¹¹

A aquisição inclui:

• Projetos em construção no Texas e Califórnia
• Um projeto solar e eólico em desenvolvimento no Texas com aproximadamente 3,6GW de capacidade solar e eólica
• Sistemas de armazenamento de energia de bateria com 3,1 gigawatt-horas de capacidade¹²

O Que Permanece Independente

Os ativos operacionais existentes da Intersect no Texas e seus ativos operacionais e em desenvolvimento na Califórnia permanecem excluídos da aquisição.¹³ Esses ativos continuam operando como uma empresa independente apoiada pelos investidores existentes TPG Rise Climate, Climate Adaptive Infrastructure e Greenbelt Capital Partners.¹⁴

Continuidade da Liderança

A Intersect operará como uma subsidiária independente sob a marca Intersect, liderada pelo fundador e CEO Sheldon Kimber.¹⁵ A independência operacional preserva a expertise de desenvolvimento que tornou a Intersect atraente enquanto integra a empresa nas capacidades de capital e planejamento estratégico do Google.

O Modelo de Parques Energéticos

Estratégia de Co-localização

A inovação central por trás da colaboração do Google e Intersect é o desenvolvimento de parques energéticos.¹⁶ Essas instalações de energia renovável de grande escala e co-localizadas servem ao duplo propósito de alimentar data centers e contribuir para a rede mais ampla.¹⁷

Os parques energéticos funcionam como grandes microrredes.¹⁸ A Intersect projeta cada projeto como um sistema autônomo com painéis solares, baterias e geradores localizados no local com o data center.¹⁹ Na prática, um local da Intersect depende de geração solar 50-70% do ano, com turbinas a gás fornecendo backup durante condições nubladas ou período noturno.²⁰

Exemplo de Haskell County

Um exemplo concreto da estratégia de co-localização é o projeto do Google no Condado de Haskell, Texas.²¹ O Google selecionou a localização por seus abundantes recursos eólicos e solares. Adjacente ao novo campus de data center, a Intersect desenvolveu o Quantum Energy Park: aproximadamente 840MW de fazendas solares mais 1,3GWh de armazenamento de bateria, co-localizados com geração flexível a gás.²²

O primeiro projeto co-localizado de energia limpa começou o financiamento e espera-se que esteja operacional em 2026, com conclusão completa em 2027.²³

Benefícios de Impacto na Rede

A abordagem de parques energéticos oferece múltiplos benefícios:

Velocidade: Sistemas solar-mais-armazenamento podem se tornar operacionais em meses uma vez licenciados, comparado a anos para projetos conectados à rede.²⁴ A geração no local contorna o gargalo da fila de interconexão que atrasa estratégias tradicionais de energia de data center.

Confiabilidade: Co-localizando carga com eletricidade limpa de alto fator de capacidade e armazenamento de bateria, data centers alcançam altas percentagens de energia renovável mantendo disponibilidade consistente de energia.²⁵

Alívio da Rede: Reduzir a distância de transmissão entre geração e carga diminui a tensão na infraestrutura mais ampla da rede.²⁶ Os parques energéticos podem servir grandes cargas de data center e fornecer serviços de rede.

Desafios Regulatórios

Os parques energéticos enfrentam incerteza em torno de tarifas para carga co-localizada.²⁷ A falta de regras e procedimentos padrão para integrar geração co-localizada significa que cada configuração deve passar pelo que a Intersect Power descreveu em documentos da FERC como "um processo laborioso, imprevisível e semi-discricionário para interconectar."²⁸

A Ordem 2023 da FERC, emitida em meados de 2023 e afirmada em 2024, substituiu a fila de interconexão serial por um modelo de cluster "primeiro pronto, primeiro servido".²⁹ No entanto, a estrutura regulatória para instalações de geração-carga co-localizadas continua evoluindo.

A Mudança Estratégica de PPAs para Propriedade

Histórico de PPA do Google

O Google foi pioneiro na compra corporativa de energia renovável. Desde 2010, a empresa assinou mais de 170 acordos para comprar mais de 22GW de energia limpa mundialmente e investiu mais de US$ 3,7 bilhões em projetos e parcerias de energia limpa.³⁰

A estratégia de PPA entregou certificados de energia limpa em escala, mas dependia da disponibilidade da rede e cronogramas de desenvolvimento de terceiros. Conforme as demandas de infraestrutura de IA aceleraram além do que a contratação tradicional poderia fornecer, a abordagem do Google evoluiu.

Atividade Recente de PPA

O Google continua executando PPAs junto à estratégia de aquisição:

• Quase 1,2GW de energia livre de carbono da Clearway Energy Group através de acordos de longo prazo, entregando eletricidade limpa de novos projetos eólicos e solares em Missouri, Texas e West Virginia³¹
• Um PPA de 15 anos com a TotalEnergies para 1,5 TWh de eletricidade renovável certificada da fazenda solar Montpelier em Ohio³²

Por Que a Propriedade Muda a Equação

A aquisição da Intersect representa uma mudança de paradigma de comprador para desenvolvedor.³³ Em vez de adquirir energia a taxas de atacado, o Google possuirá e controlará diretamente o pipeline de geração otimizado para seus data centers de IA.³⁴

A estratégia energia-mais-créditos-de-energia-renovável que os hiperescalares seguiram por uma década não aborda mais as restrições atuais. Golin observou: "Qualquer desenvolvedor indo ao mercado tentando vender PPAs de 30 anos que se parecem com a mesma coisa que estávamos comprando em 2021 meio que perdeu o despertador."³⁵

Possuir geração fornece várias vantagens:

Controle de Cronograma: O Google pode priorizar projetos alinhados com cronogramas de construção de data center em vez de esperar por ciclos de desenvolvimento de terceiros.

Otimização de Localização: Parques energéticos podem ser desenvolvidos especificamente onde o Google planeja campus de data center, eliminando incompatibilidades geográficas entre geração e carga.

Estrutura de Custo: A propriedade direta remove margens de desenvolvedor e fornece previsibilidade de custo de longo prazo baseada em investimento de capital em vez de precificação de energia a taxa de mercado.

Como os Concorrentes Abordam a Estratégia Energética

Microsoft: Parcerias e Investimento em Rede

A Microsoft enfatiza abordagens energéticas diversas sem adquirir empresas de geração. O acordo da empresa para reiniciar o reator nuclear Three Mile Island na Pensilvânia representa um acordo de compra de energia de 20 anos e US$ 16 bilhões em vez de propriedade de ativos.³⁶

Até meados de janeiro de 2026, o Presidente da Microsoft Brad Smith confirmou um modelo "pague-seu-próprio-caminho", concordando com tarifas de concessionária altas o suficiente para financiar US$ 15 bilhões em nova infraestrutura e atualizações de rede.³⁷ A Microsoft aceita custos de energia mais altos em troca de interconexão acelerada em vez de construir ativos de geração diretamente.

Amazon: Nuclear e Investimento Direto

A Amazon adquiriu um data center alimentado por energia nuclear e infraestrutura energética associada da Talen Energy, ganhando a coisa mais próxima à integração vertical fora do acordo Intersect do Google.³⁸ A empresa também investiu diretamente na X-energy para apoiar o desenvolvimento de reatores modulares pequenos.³⁹

A Amazon anunciou planos para 12 reatores SMR produzindo quase 1GW em parceria com a Energy Northwest.⁴⁰ A estratégia combina ativos nucleares existentes com apostas de longo prazo em tecnologia de próxima geração.

Meta: Acordos Nucleares

A Meta garantiu 6,6GW de energia nuclear através de acordos de 20 anos com Vistra, TerraPower e Oklo.⁴¹ A abordagem depende de acordos de compra de energia e financiamento de desenvolvimento em vez de propriedade de ativos, contrastando com a estratégia de aquisição do Google.

Contexto de Gastos de Capital

Trajetória de Gastos do Google

O Google elevou a orientação de gastos de capital de 2025 duas vezes, saltando de um inicial de US$ 75 bilhões para a faixa atual de US$ 91-93 bilhões.⁴² A maior parte dos gastos flui diretamente para data centers e chips especializados para treinamento e inferência de modelos de IA.⁴³

Apesar do aumento do investimento, o Google permanece no que a diretora financeira Anat Ashkenazi chamou de um "ambiente de oferta-demanda apertado" esperado para continuar até Q4 e 2026.⁴⁴

Gastos em Toda a Indústria

Os quatro maiores hiperescalares estão no caminho para investir aproximadamente US$ 400 bilhões em iniciativas de IA em 2025.⁴⁵ O gasto combinado de capital entre Meta, Alphabet, Microsoft e Amazon deve se aproximar de US$ 600 bilhões em 2026, subindo cerca de 36% ano-a-ano.⁴⁶

A aquisição da Intersect representa uma parcela menor do desdobramento geral de capital do Google, mas aborda uma restrição que afeta a produtividade de todo outro investimento em infraestrutura. Sem energia, data centers permanecem prédios vazios.

Demanda do Google Cloud

O Google Cloud tem um backlog de US$ 155 bilhões apoiando o investimento em infraestrutura.⁴⁷ Contratos principais recentes incluem um acordo de nuvem de US$ 10 bilhões da Meta abrangendo seis anos e o acordo da Anthropic para acesso a até 1 milhão de TPUs do Google.⁴⁸

Os sinais de demanda apoiam a aceleração continuada dos gastos de capital. A aquisição de infraestrutura energética garante que o Google possa implantar capacidade computacional para atender essa demanda.

Crise de Interconexão de Rede

A Escala dos Atrasos

Mais de 2.000GW de projetos estão em filas de interconexão através de ISOs e RTOs, com atrasos se estendendo de três a sete anos em alguns mercados.⁴⁹ O tempo médio de fila aumentou de menos de dois anos em 2008 para quase cinco anos hoje.⁵⁰

A PJM, especificamente seu corredor do Norte da Virgínia, se tornou o epicentro do congestionamento de rede devido à demanda sem precedentes de data centers de IA.⁵¹ Diferentemente de gargalos anteriores no MISO e ERCOT impulsionados pela integração de energia renovável remota, o desafio da PJM decorre de consumo massivo e localizado de eletricidade sobrecarregando a infraestrutura existente.⁵²

Variações Regionais

Texas (ERCOT): A CenterPoint Energy reportou um aumento de 700% em solicitações de interconexão de carga grande, crescendo de 1GW para 8GW entre final de 2023 e final de 2024.⁵³

MISO: Mais de 170GW de solar, eólica e armazenamento aguardam interconexão, com muitos projetos enfrentando atrasos superiores a quatro anos.⁵⁴

Norte da Virgínia: Desenvolvedores enfrentam atrasos de sete anos no mercado mais congestionado.⁵⁵

Soluções em Andamento

A PJM Interconnection aprovou uma iniciativa de US$ 6,7 bilhões em fevereiro de 2025 para construir uma nova espinha dorsal de transmissão de 765-kV.⁵⁶ O projeto responde diretamente ao choque de demanda no Norte da Virgínia.

Operadores regionais de rede processaram 33% mais acordos de interconexão em 2024 comparado ao ano anterior.⁵⁷ Um declínio de 9% em novas entradas de projeto e aumento de 51% em retiradas de projetos não viáveis ajudaram a reduzir atrasos de fila.⁵⁸

No entanto, essas melhorias não conseguem acompanhar o ritmo da demanda de infraestrutura de IA. Estima-se que 25-33% da nova demanda de data center até 2030 venha de geração no local.⁵⁹ A aquisição da Intersect pelo Google posiciona a empresa para capturar essa oportunidade de autogeração.

Implicações para a Indústria Energética

Posicionamento de Desenvolvedores

O acordo da Intersect sinaliza que desenvolvedores de energia renovável podem enfrentar uma escolha: continuar competindo para vender PPAs em um mercado saturado ou se posicionar para aquisição por hiperescalares buscando integração vertical.

A ex-chefe de energia do Google declarou que desenvolvedores "indo ao mercado tentando vender PPAs de 30 anos" estão perseguindo uma estratégia desatualizada.⁶⁰ Se a integração vertical provar vantajosa em custo ou velocidade, outras empresas de tecnologia podem buscar aquisições similares.

Relacionamentos com Concessionárias

Os relacionamentos tradicionais com concessionárias estão evoluindo. A abordagem "pague-seu-próprio-caminho" da Microsoft aceita tarifas mais altas em troca de interconexão prioritária.⁶¹ Um mandato "Traga Sua Própria Geração" de reguladores federais exige que novos data centers de grande escala construam ou financiem diretamente seus próprios ativos de geração de energia.⁶²

Produtores independentes de energia podem precisar se reposicionar como parceiros de construção para gigantes da tecnologia, mudando de venda de energia para construção e gerenciamento de ativos energéticos privados.⁶³ Parcerias estratégicas em vez de simples acordos de compra de energia estão se tornando a norma.

Padrões de Investimento

A aquisição da Intersect estabelece um benchmark de avaliação para desenvolvedores de energia limpa com portfólios adjacentes a data centers. O preço de US$ 4,75 bilhões mais assunção de dívida para um portfólio de US$ 15 bilhões sugere avaliações premium para desenvolvedores com capacidades comprovadas de co-localização.

Investidores de venture capital e private equity podem priorizar desenvolvedores de energia com relacionamentos existentes com hiperescalares, reconhecendo o potencial para saídas de aquisição.

Principais Conclusões

Para Planejadores de Infraestrutura:

• Co-localização de geração e carga contorna atrasos de fila de interconexão de múltiplos anos
• Parques energéticos com solar no local, armazenamento e geração de backup podem entregar energia em meses em vez de anos
• A fração renovável de 50-70% alcançável com tecnologia atual equilibra objetivos de sustentabilidade com requisitos de confiabilidade

Para Equipes de Operações:

• Designs de microrrede autônomos reduzem dependência na estabilidade da rede
• Backup flexível a gás aborda intermitência sem exigir transmissão em escala de concessionária
• Armazenamento de bateria fornece energia ponte durante transições de geração

Para Líderes Estratégicos:

• Integração vertical em energia reflete mudanças estruturais na economia de aquisição de energia
• A aquisição da Intersect estabelece um modelo que concorrentes podem seguir
• A propriedade de ativos fornece controle de cronograma, otimização de localização e previsibilidade de custo de longo prazo que PPAs não podem igualar

A restrição energética na infraestrutura de IA se tornou severa o suficiente para que o Google escolhesse se tornar uma empresa de infraestrutura energética. A aquisição da Intersect aborda não apenas fornecimento de energia, mas tempo de energia, garantindo que a capacidade de geração se alinhe com cronogramas de construção de data centers.

Para organizações avaliando estratégias de energia para desenvolvimento de data centers, a Introl fornece expertise em planejamento e implantação de infraestrutura através de configurações tradicionais conectadas à rede e geração co-localizada.

Referências