L'acquisition d'Intersect Power par Google pour 4,75 milliards de dollars : De l'acheteur de PPA au propriétaire d'infrastructure énergétique

Alphabet a annoncé l'acquisition d'Intersect Power pour 4,75 milliards de dollars en espèces plus la reprise de dette le 22 décembre 2025.¹ Cette transaction représente le premier cas où une grande entreprise technologique acquiert directement un développeur d'énergies renouvelables plutôt que d'acheter de l'électricité par le biais d'accords à long terme.² Google s'attend à finaliser la transaction au premier semestre 2026, plaçant plusieurs gigawatts de projets énergétiques et de centres de données sous propriété directe.³

TL;DR

Google a acquis Intersect Power pour 4,75 milliards de dollars, obtenant le contrôle de 15 milliards de dollars d'infrastructure en exploitation ou en construction, incluant 10,8 GW de capacité d'énergie propre attendue d'ici fin 2028. Cette transaction fait passer Google d'acheteur d'électricité à propriétaire d'infrastructure énergétique, permettant des "parcs énergétiques" qui colocalisent des centres de données hyperscale avec la production et le stockage par batterie. L'acquisition répond aux retards d'interconnexion au réseau qui atteignent en moyenne cinq ans sur certains marchés. Les prévisions de dépenses d'investissement de Google pour 2026 de 91-93 milliards de dollars et les plans d'"augmentations significatives" en 2026 soulignent l'ampleur des investissements en infrastructure qui poussent l'intégration verticale dans le secteur technologique.

Pourquoi Google a acheté une entreprise énergétique

Le défi fondamental auquel fait face l'infrastructure d'IA est passé du calcul à l'alimentation électrique. Les prévisions de dépenses d'investissement de Google pour 2025 ont atteint 91-93 milliards de dollars, contre des estimations initiales de 75 milliards de dollars.⁴ Les dirigeants ont confirmé des plans d'"augmentations significatives" en 2026 alors que l'entreprise maintient ses investissements dans l'infrastructure d'IA pour répondre à la demande des clients.⁵

L'approche traditionnelle de signature d'accords d'achat d'électricité ne livre plus l'électricité assez rapidement. Caroline Golin, ancienne responsable mondiale de l'énergie chez Google, a expliqué la logique : "Il y a cinq ans [l'intégration verticale] n'avait pas de sens... maintenant si, parce qu'il n'y a aucun moyen de se procurer l'option sur l'électricité dans ce pays à moins de la posséder."⁶

Les files d'attente d'interconnexion au réseau ont explosé, passant d'un temps d'attente moyen de moins de deux ans en 2008 à près de cinq ans aujourd'hui.⁷ Certains projets californiens font face à des retards dépassant neuf ans.⁸ Seulement 20 % des projets demandant une interconnexion entre 2000 et 2018 ont jamais atteint l'exploitation commerciale.⁹

L'acquisition d'Intersect permet à Google de contourner ces contraintes en colocalisant la production avec la charge du centre de données, réduisant les besoins d'infrastructure de transmission et accélérant le délai d'accès à l'électricité.

Ce que Google a acquis

Aperçu du portefeuille

Intersect Power possède un portefeuille global évalué à 15 milliards de dollars d'infrastructure en exploitation ou en construction.¹⁰ L'entreprise s'attend à ce que 10,8 GW de capacité d'énergie propre soient en exploitation ou en construction d'ici fin 2028.¹¹

L'acquisition inclut :

• Des projets en construction au Texas et en Californie
• Un projet texan de solaire et d'éolien en développement avec environ 3,6 GW de capacité solaire et éolienne
• Des systèmes de stockage d'énergie par batterie avec 3,1 gigawattheures de capacité¹²

Ce qui reste indépendant

Les actifs en exploitation existants d'Intersect au Texas et ses actifs en exploitation et en développement en Californie restent exclus de l'acquisition.¹³ Ces actifs continuent de fonctionner comme une entreprise indépendante soutenue par les investisseurs existants TPG Rise Climate, Climate Adaptive Infrastructure et Greenbelt Capital Partners.¹⁴

Continuité du leadership

Intersect fonctionnera comme une filiale indépendante sous la marque Intersect, dirigée par le fondateur et directeur général Sheldon Kimber.¹⁵ L'indépendance opérationnelle préserve l'expertise de développement qui a rendu Intersect attrayant tout en intégrant l'entreprise dans les capacités de capital et de planification stratégique de Google.

Le modèle des parcs énergétiques

Stratégie de colocalisation

L'innovation centrale derrière la collaboration de Google et Intersect est le développement de parcs énergétiques.¹⁶ Ces installations d'énergies renouvelables à grande échelle et colocalisées servent le double objectif d'alimenter les centres de données et de contribuer au réseau plus large.¹⁷

Les parcs énergétiques fonctionnent comme de grands micro-réseaux.¹⁸ Intersect conçoit chaque projet comme un système autonome avec des panneaux solaires, des batteries et des générateurs situés sur site avec le centre de données.¹⁹ En pratique, un site Intersect s'appuie sur la production solaire 50-70 % de l'année, avec des turbines à gaz fournissant une sauvegarde pendant les conditions nuageuses ou la nuit.²⁰

Exemple du comté de Haskell

Un exemple concret de la stratégie de colocalisation est le projet de Google dans le comté de Haskell, au Texas.²¹ Google a sélectionné l'emplacement pour ses ressources éoliennes et solaires abondantes. Adjacent au nouveau campus de centre de données, Intersect a développé le Quantum Energy Park : environ 840 MW de fermes solaires plus 1,3 GWh de stockage par batterie, co-situés avec une production de gaz flexible.²²

Le premier projet d'énergie propre colocalisé a commencé son financement et devrait être opérationnel en 2026, avec un achèvement complet en 2027.²³

Avantages pour l'impact sur le réseau

L'approche des parcs énergétiques offre plusieurs avantages :

Vitesse : Les systèmes solaire-plus-stockage peuvent devenir opérationnels en mois une fois autorisés, comparé à des années pour les projets connectés au réseau.²⁴ La production sur site contourne le goulot d'étranglement de la file d'attente d'interconnexion qui retarde les stratégies électriques traditionnelles des centres de données.

Fiabilité : En colocalisant la charge avec de l'électricité propre à facteur de capacité élevé et le stockage par batterie, les centres de données atteignent des pourcentages élevés d'énergie renouvelable tout en maintenant une disponibilité électrique constante.²⁵

Soulagement du réseau : Réduire la distance de transmission entre la production et la charge diminue la contrainte sur l'infrastructure du réseau plus large.²⁶ Les parcs énergétiques peuvent servir de grandes charges de centres de données et fournir des services au réseau.

Défis réglementaires

Les parcs énergétiques font face à une incertitude concernant les tarifs pour la charge colocalisée.²⁷ L'absence de règles et procédures standard pour intégrer la production colocalisée signifie que chaque configuration doit passer par ce qu'Intersect Power a décrit dans les dépôts FERC comme "un processus laborieux, imprévisible, semi-discrétionnaire pour s'interconnecter."²⁸

L'Ordre FERC 2023, émis mi-2023 et confirmé en 2024, a remplacé la file d'attente d'interconnexion en série par un modèle de cluster "premier prêt, premier servi".²⁹ Cependant, le cadre réglementaire pour les installations de production-charge colocalisées continue d'évoluer.

Le changement stratégique des PPA à la propriété

Historique des PPA de Google

Google a été pionnier dans l'achat d'énergies renouvelables par les entreprises. Depuis 2010, l'entreprise a signé plus de 170 accords pour acheter plus de 22 GW d'énergie propre dans le monde et investi plus de 3,7 milliards de dollars dans des projets et partenariats d'énergie propre.³⁰

La stratégie PPA a fourni des certificats d'énergie propre à grande échelle mais dépendait de la disponibilité du réseau et des échéanciers de développement tiers. Alors que les demandes d'infrastructure d'IA s'accéléraient au-delà de ce que la contractualisation traditionnelle pouvait fournir, l'approche de Google a évolué.

Activité PPA récente

Google continue d'exécuter des PPA parallèlement à la stratégie d'acquisition :

• Près de 1,2 GW d'énergie sans carbone de Clearway Energy Group par le biais d'accords à long terme, fournissant de l'électricité propre de nouveaux projets éoliens et solaires au Missouri, Texas et Virginie-Occidentale³¹
• Un PPA de 15 ans avec TotalEnergies pour 1,5 TWh d'électricité renouvelable certifiée de la ferme solaire de Montpelier dans l'Ohio³²

Pourquoi la propriété change la donne

L'acquisition d'Intersect représente un changement de paradigme de l'acheteur au développeur.³³ Plutôt que d'acheter de l'énergie à des tarifs de gros, Google possédera et contrôlera directement un pipeline de production optimisé pour ses centres de données d'IA.³⁴

La stratégie énergie-plus-certificats-d'énergies-renouvelables que les hyperscalers ont suivie pendant une décennie ne répond plus aux contraintes actuelles. Golin a noté : "Tout développeur allant sur le marché essayant de vendre des PPA de 30 ans qui ressemblent à la même chose que nous achetions en 2021 a en quelque sorte raté le réveil."³⁵

Posséder la production offre plusieurs avantages :

Contrôle du calendrier : Google peut prioriser les projets alignés avec les calendriers de construction des centres de données plutôt que d'attendre les cycles de développement tiers.

Optimisation de l'emplacement : Les parcs énergétiques peuvent être développés spécifiquement où Google planifie des campus de centres de données, éliminant les inadéquations géographiques entre production et charge.

Structure de coûts : La propriété directe supprime les marges des développeurs et fournit une prévisibilité des coûts à long terme basée sur l'investissement en capital plutôt que sur la tarification de l'électricité au taux du marché.

Comment les concurrents abordent la stratégie énergétique

Microsoft : Partenariats et investissement dans le réseau

Microsoft met l'accent sur diverses approches énergétiques sans acquérir d'entreprises de production. L'accord de l'entreprise pour redémarrer le réacteur nucléaire de Three Mile Island en Pennsylvanie représente un accord d'achat d'électricité de 20 ans et 16 milliards de dollars plutôt qu'une propriété d'actifs.³⁶

À la mi-janvier 2026, le président de Microsoft Brad Smith a confirmé un modèle "payez-votre-propre-chemin", acceptant des tarifs utilitaires suffisamment élevés pour financer 15 milliards de dollars de nouvelles infrastructures et améliorations du réseau.³⁷ Microsoft accepte des coûts d'électricité plus élevés en échange d'une interconnexion accélérée plutôt que de construire directement des actifs de production.

Amazon : Nucléaire et investissement direct

Amazon a acquis un centre de données alimenté par le nucléaire et l'infrastructure énergétique associée de Talen Energy, obtenant ce qui se rapproche le plus de l'intégration verticale en dehors de l'accord Intersect de Google.³⁸ L'entreprise a également investi directement dans X-energy pour soutenir le développement de petits réacteurs modulaires.³⁹

Amazon a annoncé des plans pour 12 réacteurs SMR produisant près de 1 GW en partenariat avec Energy Northwest.⁴⁰ La stratégie combine des actifs nucléaires existants avec des paris à long terme sur la technologie de nouvelle génération.

Meta : Accords nucléaires

Meta a sécurisé 6,6 GW d'énergie nucléaire par le biais d'accords de 20 ans avec Vistra, TerraPower et Oklo.⁴¹ L'approche s'appuie sur des accords d'achat d'électricité et le financement du développement plutôt que sur la propriété d'actifs, contrastant avec la stratégie d'acquisition de Google.

Contexte des dépenses d'investissement

Trajectoire des dépenses de Google

Google a relevé deux fois ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2025, passant d'un initial de 75 milliards de dollars à la fourchette actuelle de 91-93 milliards de dollars.⁴² La plupart des dépenses vont directement aux centres de données et puces spécialisées pour l'entraînement et l'inférence de modèles d'IA.⁴³

Malgré l'augmentation des investissements, Google reste dans ce que la directrice financière Anat Ashkenazi a appelé un "environnement tendu de demande-offre" qui devrait continuer jusqu'au T4 et 2026.⁴⁴

Dépenses à l'échelle de l'industrie

Les quatre plus grands hyperscalers sont sur la voie d'investir environ 400 milliards de dollars dans les initiatives d'IA en 2025.⁴⁵ Les dépenses d'investissement combinées de Meta, Alphabet, Microsoft et Amazon devraient approcher 600 milliards de dollars en 2026, en hausse d'environ 36 % en glissement annuel.⁴⁶

L'acquisition d'Intersect représente une partie mineure du déploiement global de capital de Google mais répond à une contrainte qui affecte la productivité de tous les autres investissements en infrastructure. Sans électricité, les centres de données restent des bâtiments vides.

Demande Google Cloud

Google Cloud a un carnet de commandes de 155 milliards de dollars soutenant l'investissement en infrastructure.⁴⁷ Les contrats majeurs récents incluent un accord cloud de 10 milliards de dollars de Meta sur six ans et l'accord d'Anthropic pour l'accès jusqu'à 1 million de TPU Google.⁴⁸

Les signaux de demande soutiennent l'accélération continue des dépenses d'investissement. L'acquisition d'infrastructure énergétique assure que Google peut déployer la capacité de calcul pour répondre à cette demande.

Crise de l'interconnexion au réseau

L'ampleur des retards

Plus de 2 000 GW de projets attendent dans les files d'interconnexion à travers les ISO et RTO, avec des retards s'étendant de trois à sept ans sur certains marchés.⁴⁹ Le temps moyen en file d'attente a explosé de moins de deux ans en 2008 à près de cinq ans aujourd'hui.⁵⁰

PJM, spécifiquement son corridor de Virginie du Nord, est devenu l'épicentre de la congestion du réseau due à une demande de centres de données d'IA sans précédent.⁵¹ Contrairement aux goulots d'étranglement précédents dans MISO et ERCOT causés par l'intégration d'énergies renouvelables distantes, le défi de PJM provient d'une consommation électrique massive et localisée qui submerge l'infrastructure existante.⁵²

Variations régionales

Texas (ERCOT) : CenterPoint Energy a rapporté une augmentation de 700 % des demandes d'interconnexion de grande charge, passant de 1 GW à 8 GW entre fin 2023 et fin 2024.⁵³

MISO : Plus de 170 GW de solaire, éolien et stockage attendent l'interconnexion, avec de nombreux projets faisant face à des retards dépassant quatre ans.⁵⁴

Virginie du Nord : Les développeurs font face à des retards de sept ans sur le marché le plus congestionné.⁵⁵

Solutions en cours

PJM Interconnection a approuvé une initiative de 6,7 milliards de dollars en février 2025 pour construire une nouvelle dorsale de transmission de 765 kV.⁵⁶ Le projet répond directement au choc de demande en Virginie du Nord.

Les opérateurs régionaux de réseau ont traité 33 % d'accords d'interconnexion de plus en 2024 comparé à l'année précédente.⁵⁷ Une baisse de 9 % des nouvelles entrées de projets et une augmentation de 51 % des retraits de projets non viables ont aidé à réduire les arriérés de files d'attente.⁵⁸

Cependant, ces améliorations ne peuvent égaler le rythme de la demande d'infrastructure d'IA. On estime que 25-33 % de la nouvelle demande de centres de données jusqu'en 2030 devrait venir de la production sur site.⁵⁹ L'acquisition d'Intersect par Google positionne l'entreprise pour capturer cette opportunité d'auto-génération.

Implications pour l'industrie énergétique

Positionnement des développeurs

L'accord Intersect signale que les développeurs d'énergies renouvelables pourraient faire face à un choix : continuer à rivaliser pour vendre des PPA sur un marché encombré ou se positionner pour une acquisition par des hyperscalers cherchant l'intégration verticale.

L'ancienne responsable énergie de Google a déclaré que les développeurs "allant sur le marché essayant de vendre des PPA de 30 ans" poursuivent une stratégie dépassée.⁶⁰ Si l'intégration verticale s'avère avantageuse en coût ou vitesse, d'autres entreprises technologiques pourraient poursuivre des acquisitions similaires.

Relations avec les services publics

Les relations traditionnelles avec les services publics évoluent. L'approche "payez-votre-propre-chemin" de Microsoft accepte des tarifs plus élevés en échange d'une interconnexion prioritaire.⁶¹ Un mandat "Apportez Votre Propre Production" des régulateurs fédéraux exige que les nouveaux centres de données à grande échelle construisent ou financent directement leurs propres actifs de production électrique.⁶²

Les producteurs indépendants d'électricité pourraient devoir pivoter vers devenir des partenaires de construction pour les géants technologiques, passant de la vente d'électricité à la construction et gestion d'actifs énergétiques privés.⁶³ Les partenariats stratégiques plutôt que les simples accords d'achat d'électricité deviennent la norme.

Modèles d'investissement

L'acquisition d'Intersect établit un benchmark d'évaluation pour les développeurs d'énergie propre avec des portefeuilles adjacents aux centres de données. Le prix de 4,75 milliards de dollars plus reprise de dette pour un portefeuille de 15 milliards de dollars suggère des évaluations premium pour les développeurs avec des capacités de colocalisation prouvées.

Les investisseurs en capital-risque et private equity pourraient prioriser les développeurs d'énergie avec des relations hyperscaler existantes, reconnaissant le potentiel de sorties par acquisition.

Points clés à retenir

Pour les planificateurs d'infrastructure :

• La colocalisation de production et de charge contourne les retards de files d'attente d'interconnexion de plusieurs années
• Les parcs énergétiques avec solaire sur site, stockage et génération de sauvegarde peuvent livrer l'électricité en mois plutôt qu'en années
• La fraction renouvelable de 50-70 % réalisable avec la technologie actuelle équilibre les objectifs de durabilité avec les exigences de fiabilité

Pour les équipes d'exploitation :

• Les conceptions de micro-réseaux autonomes réduisent la dépendance à la stabilité du réseau
• La sauvegarde au gaz flexible répond à l'intermittence sans nécessiter de transmission à l'échelle utilitaire
• Le stockage par batterie fournit l'électricité de transition pendant les changements de production

Pour les dirigeants stratégiques :

• L'intégration verticale dans l'énergie reflète les changements structurels dans l'économie de l'approvisionnement électrique
• L'acquisition d'Intersect établit un modèle que les concurrents pourraient suivre
• La propriété d'actifs fournit contrôle du calendrier, optimisation de l'emplacement et prévisibilité des coûts à long terme que les PPA ne peuvent égaler

La contrainte énergétique sur l'infrastructure d'IA est devenue suffisamment sévère pour que Google choisisse de devenir une entreprise d'infrastructure énergétique. L'acquisition d'Intersect répond non seulement à l'approvisionnement électrique mais au timing de l'électricité, assurant que la capacité de production s'aligne avec les calendriers de construction des centres de données.

Pour les organisations évaluant des stratégies électriques pour le développement de centres de données, Introl fournit une expertise en planification et déploiement d'infrastructure à travers les configurations traditionnelles connectées au réseau et de production colocalisée.

Références