CapEx de Hyperscalers Atinge US$ 600 Bilhões em 2026: A Onda de Dívida da Infraestrutura de AI
1º de Janeiro de 2026
Atualização de Janeiro de 2026: Os Big Five hyperscalers (Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle) gastarão mais de US$ 600 bilhões em infraestrutura em 2026—um aumento de 36% em relação a 2025. Aproximadamente 75% (US$ 450 bilhões) direcionados à infraestrutura de AI. Para financiar isso, hyperscalers captaram US$ 108 bilhões em dívida apenas durante 2025, com projeções sugerindo US$ 1,5 trilhão em emissão de dívida nos próximos anos.
Resumo Executivo
O capex de hyperscalers entrou em território sem precedentes: US$ 602 bilhões projetados para 2026, com Amazon, Microsoft, Google e Meta cada um excedendo US$ 100 bilhões individualmente. A intensidade de capital agora atinge 45-57% da receita—níveis historicamente impensáveis. O financiamento via dívida necessário para custear esta expansão (US$ 108 bilhões em 2025, projetado US$ 1,5 trilhão total) representa uma mudança fundamental em como a infraestrutura de AI é financiada. Para provedores de infraestrutura, esta onda de gastos cria demanda massiva—mas o risco de concentração é real.
O Que Aconteceu
Os Big Five hyperscalers se comprometeram com uma expansão de infraestrutura de AI que supera todos os ciclos anteriores de investimento em tecnologia:1
| Ano | CapEx (Big Five) | Crescimento Anual |
|---|---|---|
| 2024 | US$ 256 bilhões | +63% |
| 2025 | US$ 443 bilhões | +73% |
| 2026 (projetado) | US$ 602 bilhões | +36% |
O Goldman Sachs projeta que o capex total de hyperscalers de 2025-2027 alcançará US$ 1,15 trilhão—mais que o dobro dos US$ 477 bilhões gastos de 2022-2024.2
Compromissos de Empresas Individuais
| Empresa | CapEx 2025 | Projeção 2026 | Observações |
|---|---|---|---|
| Amazon | US$ 125 bilhões | Maior que 2025 | Aumento de 61% ano a ano; maioria para AWS AI |
| Microsoft | ~US$ 95 bilhões | US$ 100+ bilhões | Infraestrutura Azure AI |
| ~US$ 75 bilhões | US$ 100+ bilhões | Expansão TPU + GPU | |
| Meta | US$ 66-72 bilhões | ~US$ 100 bilhões | Dobrou em relação a 2024 |
| Oracle | ~US$ 15 bilhões | ~US$ 20 bilhões | Infraestrutura cloud |
Cada um dos quatro maiores hyperscalers agora excede US$ 100 bilhões em gastos anuais de infraestrutura.3
Por Que Importa
75% dos Gastos = Infraestrutura de AI
A composição do capex de hyperscalers mudou dramaticamente:4
| Categoria | Participação do CapEx 2026 | Valor |
|---|---|---|
| Infraestrutura AI (GPUs, servidores, DCs de AI) | 75% | ~US$ 450 bilhões |
| Cloud tradicional | 15% | ~US$ 90 bilhões |
| Outros (imobiliário, rede) | 10% | ~US$ 60 bilhões |
Esta concentração significa que fornecedores de GPU (NVIDIA), fabricantes de memória (SK Hynix, Samsung, Micron) e provedores de infraestrutura de data center enfrentam demanda sem precedentes.
Intensidade de Capital em Níveis Históricos
Hyperscalers agora gastam 45-57% da receita em capex—proporções anteriormente impensáveis para empresas de tecnologia:5
| Empresa | Intensidade de Capital | Norma Histórica |
|---|---|---|
| Amazon (AWS) | 57% | 15-25% |
| Meta | 52% | 20-30% |
| Microsoft | 48% | 10-20% |
| 45% | 15-25% |
Este nível de intensidade se assemelha mais a empresas industriais ou de utilidades do que tech tradicional.
A Onda de Dívida
O capex agora excede a geração interna de caixa, forçando hyperscalers aos mercados de dívida:6
| Métrica | 2025 | Média Histórica |
|---|---|---|
| Dívida captada (Big Five) | US$ 108 bilhões | US$ 32 bilhões/ano |
| Múltiplo vs média | 3,4x | 1x |
Projeções do Morgan Stanley e JP Morgan sugerem que o setor de tecnologia pode precisar emitir US$ 1,5 trilhão em nova dívida nos próximos anos para financiar a construção de infraestrutura de AI.7
Detalhes Técnicos
Para Onde Vai o Dinheiro
Os US$ 450 bilhões de gastos em infraestrutura de AI se dividem aproximadamente:8
| Componente | Gasto Estimado | Fornecedores Principais |
|---|---|---|
| GPUs/Aceleradores | US$ 180 bilhões | NVIDIA (90%+), AMD |
| Construção de data center | US$ 120 bilhões | Turner, DPR, Mortenson |
| Networking | US$ 50 bilhões | Arista, Cisco, Broadcom |
| Memória (HBM, DDR5) | US$ 40 bilhões | SK Hynix, Samsung, Micron |
| Refrigeração | US$ 25 bilhões | Vertiv, Schneider, LG |
| Infraestrutura de energia | US$ 20 bilhões | Eaton, ABB, Cummins |
| Outros | US$ 15 bilhões | Vários |
Concentração de GPU
A NVIDIA captura aproximadamente 90% dos gastos em aceleradores de AI:9
- H100/H200: Ainda maioria das implementações
- GB200/GB300: Escalando durante 2026
- Blackwell Ultra: Esperado 2026-2027
Os US$ 180 bilhões em gastos com GPU/acelerador representam aproximadamente 6 milhões de GPUs a ~US$ 30 mil de preço médio.
Construção de Data Center
Os US$ 120 bilhões de gastos em construção se traduzem em:10
- ~15-20 GW de nova capacidade de data center
- 500+ novas instalações globalmente
- Pipeline de 4 anos comprimido em 2 anos
Implicações para Infraestrutura
Para Desenvolvedores de Data Center
A expansão de hyperscalers cria tanto oportunidade quanto risco:11
Oportunidade: - Demanda sem precedentes por construção - Compromissos de locação de longo prazo (10-15 anos) - Precificação premium por velocidade
Risco: - Concentração em 4-5 clientes - Requisitos de financiamento tensionam balanços - Complexidade de execução nesta escala
Para Energia/Eletricidade
A expansão de 15-20 GW requer:12
- Equivalente a ~15 usinas nucleares
- Múltiplas fazendas solares/eólicas de escala utilitária
- Geração no local cada vez mais comum
- Competição por PPA se intensifica
Para Fornecedores de Componentes
Os US$ 450 bilhões em gastos de infraestrutura de AI reverberam através das cadeias de suprimento:13
| Componente | 2025 vs 2024 | Restrição |
|---|---|---|
| Memória HBM3e | +150% | Capacidade de packaging |
| Packaging avançado (CoWoS) | +100% | Capacidade TSMC |
| Fontes de energia para data center | +80% | Lead times de transformadores |
| Sistemas de refrigeração líquida | +200% | Escala de manufatura |
O Que Vem por Aí
Perspectivas para 2026
- Amazon, Microsoft, Google, Meta cada um provavelmente anunciará capex de US$ 100+ bilhões
- Emissão de dívida continua em níveis elevados
- Primeiros sinais de pressão de utilização (questões de ROI)
Riscos a Monitorar
- Taxas de utilização: A capacidade está sendo usada?
- Cronogramas de ROI: Quando investimentos em AI geram retornos?
- Sustentabilidade da dívida: Hyperscalers conseguem pagar dívidas de US$ 100+ bilhões?
- Restrições de suprimento: Fornecedores conseguem entregar nesta escala?
Implicações para Provedores de Infraestrutura
Para organizações que fornecem infraestrutura para hyperscalers:14
- Garantir contratos agora: Demanda excede oferta
- Diversificar base de clientes: Risco de concentração é real
- Construir capacidade: Visibilidade multi-anual suporta expansão
- Observar financiamento: Cargas de dívida de hyperscaler afetam termos de pagamento
Para implementação de infraestrutura de AI em escala empresarial, entre em contato com Introl.
Referências
-
IEEE ComSoc Technology Blog. "Hyperscaler capex > $600 bn in 2026 a 36% increase over 2025." December 22, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/12/22/hyperscaler-capex-600-bn-in-2026-a-36-increase-over-2025-while-global-spending-on-cloud-infrastructure-services-skyrockets/ ↩
-
Goldman Sachs. "Why AI Companies May Invest More than $500 Billion in 2026." 2025. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/why-ai-companies-may-invest-more-than-500-billion-in-2026 ↩
-
CNBC. "How much Google, Meta, Amazon and Microsoft are spending on AI." October 31, 2025. https://www.cnbc.com/2025/10/31/tech-ai-google-meta-amazon-microsoft-spend.html ↩
-
CreditSights. "Technology: Hyperscaler Capex 2026 Estimates." 2025. https://know.creditsights.com/insights/technology-hyperscaler-capex-2026-estimates/ ↩
-
Purpose Investments. "2026 Technology & AI Outlook." 2025. https://www.purposeinvest.com/thoughtful/2026-technology-ai-outlook-climbing-the-next-tech-wall-of-worry ↩
-
TradingView/Invezz. "Looking ahead to 2026: why hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://www.tradingview.com/news/invezz:751717ae0094b:0-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-can-t-slow-spending-without-losing-the-ai-war/ ↩
-
Record-Breaking AI-Related Debt Issuance in 2025. Mellon Investments. 2025. ↩
-
Fusion Worldwide. "How Hyperscaler Spending Influences Semiconductor Supply Chains." 2025. https://www.fusionww.com/insights/resources/the-cost-of-ai-how-hyperscaler-spending-is-impacting-semiconductor-supply ↩
-
IEEE ComSoc. "AI spending boom accelerates: Big tech to invest an aggregate of $400 billion in 2025." November 1, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/11/01/ai-spending-boom-accelerates-big-tech-to-invest-invest-an-aggregate-of-400-billion-in-2025-more-in-2026/ ↩
-
IO Fund. "Big Tech's $405B Bet: Why AI Stocks Are Set Up for a Strong 2026." 2025. https://io-fund.com/ai-stocks/ai-platforms/big-techs-405b-bet ↩
-
CNBC. "Data center deals hit record $61 billion in 2025." December 19, 2025. https://www.cnbc.com/2025/12/19/data-center-deals-hit-record-amid-ai-funding-concerns-grip-investors.html ↩
-
KKR. "Beyond the Bubble: Why AI Infrastructure Will Compound Long after the Hype." 2025. https://www.kkr.com/insights/ai-infrastructure ↩
-
CryptoRank. "Hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://cryptorank.io/news/feed/d38b5-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-cant-slow-spending-without-losing-the-ai-war ↩
-
Goldman Sachs. "AI Infrastructure Investment Outlook." 2025. ↩
