CapEx của Hyperscaler Đạt $600 Tỷ USD năm 2026: Làn Sóng Nợ Hạ Tầng AI
Ngày 1 tháng 1, 2026
Cập nhật tháng 1/2026: Big Five hyperscaler (Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle) sẽ chi hơn $600 tỷ USD cho hạ tầng trong năm 2026—tăng 36% so với 2025. Khoảng 75% ($450 tỷ USD) nhắm vào hạ tầng AI. Để tài trợ điều này, các hyperscaler đã huy động $108 tỷ USD nợ trong năm 2025, với dự báo $1.5 nghìn tỷ USD phát hành nợ trong những năm tới.
Tóm Tắt
CapEx của hyperscaler đã bước vào lãnh thổ chưa từng có: dự kiến $602 tỷ USD cho năm 2026, với Amazon, Microsoft, Google, và Meta mỗi công ty đều vượt $100 tỷ USD. Cường độ vốn hiện đạt 45-57% doanh thu—mức độ từng không thể tưởng tượng. Tài trợ nợ cần thiết để tài trợ cho đợt xây dựng này ($108 tỷ USD năm 2025, dự kiến tổng cộng $1.5 nghìn tỷ USD) đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong cách tài trợ hạ tầng AI. Đối với các nhà cung cấp hạ tầng, làn sóng chi tiêu này tạo ra nhu cầu khổng lồ—nhưng rủi ro tập trung là có thật.
Điều Gì Đã Xảy Ra
Big Five hyperscaler đã cam kết xây dựng hạ tầng AI vượt xa tất cả các chu kỳ đầu tư công nghệ trước đây:1
| Năm | CapEx (Big Five) | Tăng Trưởng YoY |
|---|---|---|
| 2024 | $256 tỷ USD | +63% |
| 2025 | $443 tỷ USD | +73% |
| 2026 (dự kiến) | $602 tỷ USD | +36% |
Goldman Sachs dự báo tổng capex hyperscaler từ 2025-2027 sẽ đạt $1.15 nghìn tỷ USD—gấp đôi $477 tỷ USD chi tiêu từ 2022-2024.2
Cam Kết Của Từng Công Ty
| Công Ty | CapEx 2025 | Dự Kiến 2026 | Ghi Chú |
|---|---|---|---|
| Amazon | $125 tỷ USD | Cao hơn 2025 | Tăng 61% YoY; phần lớn cho AWS AI |
| Microsoft | ~$95 tỷ USD | $100+ tỷ USD | Hạ tầng Azure AI |
| ~$75 tỷ USD | $100+ tỷ USD | Mở rộng TPU + GPU | |
| Meta | $66-72 tỷ USD | ~$100 tỷ USD | Gấp đôi so với 2024 |
| Oracle | ~$15 tỷ USD | ~$20 tỷ USD | Hạ tầng cloud |
Mỗi trong bốn hyperscaler lớn nhất hiện vượt $100 tỷ USD chi tiêu hạ tầng hàng năm.3
Tại Sao Điều Này Quan Trọng
75% Chi Tiêu = Hạ Tầng AI
Cấu trúc capex hyperscaler đã thay đổi đáng kể:4
| Danh Mục | Tỷ Lệ CapEx 2026 | Số Tiền |
|---|---|---|
| Hạ tầng AI (GPU, server, AI DC) | 75% | ~$450 tỷ USD |
| Cloud truyền thống | 15% | ~$90 tỷ USD |
| Khác (bất động sản, mạng) | 10% | ~$60 tỷ USD |
Sự tập trung này có nghĩa là các nhà cung cấp GPU (NVIDIA), nhà cung cấp bộ nhớ (SK Hynix, Samsung, Micron), và các nhà cung cấp hạ tầng data center đối mặt với nhu cầu chưa từng có.
Cường Độ Vốn Ở Mức Lịch Sử
Các hyperscaler hiện chi 45-57% doanh thu cho capex—tỷ lệ từng không thể tưởng tượng đối với các công ty công nghệ:5
| Công Ty | Cường Độ Vốn | Chuẩn Lịch Sử |
|---|---|---|
| Amazon (AWS) | 57% | 15-25% |
| Meta | 52% | 20-30% |
| Microsoft | 48% | 10-20% |
| 45% | 15-25% |
Mức cường độ này giống các công ty công nghiệp hoặc tiện ích hơn là công nghệ truyền thống.
Làn Sóng Nợ
CapEx hiện vượt quá việc tạo ra tiền mặt nội bộ, buộc các hyperscaler phải ra thị trường nợ:6
| Chỉ Số | 2025 | Trung Bình Lịch Sử |
|---|---|---|
| Nợ huy động (Big Five) | $108 tỷ USD | $32 tỷ USD/năm |
| Bội số so với trung bình | 3.4x | 1x |
Dự báo từ Morgan Stanley và JP Morgan cho rằng ngành công nghệ có thể cần phát hành $1.5 nghìn tỷ USD nợ mới trong vài năm tới để tài trợ xây dựng hạ tầng AI.7
Chi Tiết Kỹ Thuật
Tiền Đi Đâu
Chi tiêu hạ tầng AI $450 tỷ USD phân bổ khoảng:8
| Thành Phần | Chi Tiêu Ước Tính | Nhà Cung Cấp Chính |
|---|---|---|
| GPU/Accelerator | $180 tỷ USD | NVIDIA (90%+), AMD |
| Xây dựng data center | $120 tỷ USD | Turner, DPR, Mortenson |
| Mạng | $50 tỷ USD | Arista, Cisco, Broadcom |
| Bộ nhớ (HBM, DDR5) | $40 tỷ USD | SK Hynix, Samsung, Micron |
| Làm mát | $25 tỷ USD | Vertiv, Schneider, LG |
| Hạ tầng điện | $20 tỷ USD | Eaton, ABB, Cummins |
| Khác | $15 tỷ USD | Nhiều nhà cung cấp |
Tập Trung GPU
NVIDIA chiếm khoảng 90% chi tiêu AI accelerator:9
- H100/H200: Vẫn là phần lớn triển khai
- GB200/GB300: Tăng tốc qua 2026
- Blackwell Ultra: Dự kiến 2026-2027
Chi tiêu GPU/accelerator $180 tỷ USD đại diện cho khoảng 6 triệu GPU với giá trung bình ~$30K.
Xây Dựng Data Center
Chi tiêu xây dựng $120 tỷ USD chuyển thành:10
- ~15-20 GW công suất data center mới
- 500+ cơ sở mới toàn cầu
- Pipeline 4 năm nén thành 2 năm
Tác Động Hạ Tầng
Đối Với Các Nhà Phát Triển Data Center
Việc xây dựng hyperscaler tạo ra cả cơ hội và rủi ro:11
Cơ hội: - Nhu cầu xây dựng chưa từng có - Cam kết thuê dài hạn (10-15 năm) - Định giá cao cho tốc độ
Rủi ro: - Tập trung vào 4-5 khách hàng - Yêu cầu tài trợ căng thẳng bảng cân đối - Độ phức tạp thực hiện ở quy mô này
Đối Với Điện/Năng Lượng
Việc xây dựng 15-20 GW yêu cầu:12
- Tương đương ~15 nhà máy điện hạt nhân
- Nhiều trang trại năng lượng mặt trời/gió quy mô tiện ích
- Phát điện tại chỗ ngày càng phổ biến
- Cạnh tranh PPA tăng cường
Đối Với Nhà Cung Cấp Linh Kiện
Chi tiêu hạ tầng AI $450 tỷ USD lan tỏa qua chuỗi cung ứng:13
| Thành Phần | 2025 so với 2024 | Ràng Buộc |
|---|---|---|
| Bộ nhớ HBM3e | +150% | Công suất đóng gói |
| Đóng gói tiên tiến (CoWoS) | +100% | Công suất TSMC |
| Nguồn điện data center | +80% | Thời gian giao máy biến áp |
| Hệ thống làm mát lỏng | +200% | Quy mô sản xuất |
Tiếp Theo Là Gì
Triển망 2026
- Amazon, Microsoft, Google, Meta mỗi công ty có khả năng công bố capex $100+ tỷ USD
- Phát hành nợ tiếp tục ở mức cao
- Dấu hiệu đầu tiên của áp lực sử dụng (câu hỏi ROI)
Rủi Ro Cần Theo Dõi
- Tỷ lệ sử dụng: Công suất có được sử dụng không?
- Thời gian ROI: Khi nào đầu tư AI tạo ra lợi nhuận?
- Tính bền vững nợ: Hyperscaler có thể phục vụ gánh nợ $100+ tỷ USD?
- Ràng buộc cung ứng: Nhà cung cấp có thể giao hàng ở quy mô này?
Tác Động Nhà Cung Cấp Hạ Tầng
Đối với các tổ chức cung cấp hạ tầng cho hyperscaler:14
- Đảm bảo hợp đồng ngay: Nhu cầu vượt cung
- Đa dạng hóa cơ sở khách hàng: Rủi ro tập trung là có thật
- Xây dựng công suất: Tầm nhìn nhiều năm hỗ trợ mở rộng
- Theo dõi tài trợ: Gánh nợ hyperscaler ảnh hưởng điều khoản thanh toán
Để triển khai hạ tầng AI quy mô doanh nghiệp, liên hệ Introl.
Tài Liệu Tham Khảo
-
IEEE ComSoc Technology Blog. "Hyperscaler capex > $600 bn in 2026 a 36% increase over 2025." December 22, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/12/22/hyperscaler-capex-600-bn-in-2026-a-36-increase-over-2025-while-global-spending-on-cloud-infrastructure-services-skyrockets/ ↩
-
Goldman Sachs. "Why AI Companies May Invest More than $500 Billion in 2026." 2025. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/why-ai-companies-may-invest-more-than-500-billion-in-2026 ↩
-
CNBC. "How much Google, Meta, Amazon and Microsoft are spending on AI." October 31, 2025. https://www.cnbc.com/2025/10/31/tech-ai-google-meta-amazon-microsoft-spend.html ↩
-
CreditSights. "Technology: Hyperscaler Capex 2026 Estimates." 2025. https://know.creditsights.com/insights/technology-hyperscaler-capex-2026-estimates/ ↩
-
Purpose Investments. "2026 Technology & AI Outlook." 2025. https://www.purposeinvest.com/thoughtful/2026-technology-ai-outlook-climbing-the-next-tech-wall-of-worry ↩
-
TradingView/Invezz. "Looking ahead to 2026: why hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://www.tradingview.com/news/invezz:751717ae0094b:0-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-can-t-slow-spending-without-losing-the-ai-war/ ↩
-
Record-Breaking AI-Related Debt Issuance in 2025. Mellon Investments. 2025. ↩
-
Fusion Worldwide. "How Hyperscaler Spending Influences Semiconductor Supply Chains." 2025. https://www.fusionww.com/insights/resources/the-cost-of-ai-how-hyperscaler-spending-is-impacting-semiconductor-supply ↩
-
IEEE ComSoc. "AI spending boom accelerates: Big tech to invest an aggregate of $400 billion in 2025." November 1, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/11/01/ai-spending-boom-accelerates-big-tech-to-invest-invest-an-aggregate-of-400-billion-in-2025-more-in-2026/ ↩
-
IO Fund. "Big Tech's $405B Bet: Why AI Stocks Are Set Up for a Strong 2026." 2025. https://io-fund.com/ai-stocks/ai-platforms/big-techs-405b-bet ↩
-
CNBC. "Data center deals hit record $61 billion in 2025." December 19, 2025. https://www.cnbc.com/2025/12/19/data-center-deals-hit-record-amid-ai-funding-concerns-grip-investors.html ↩
-
KKR. "Beyond the Bubble: Why AI Infrastructure Will Compound Long after the Hype." 2025. https://www.kkr.com/insights/ai-infrastructure ↩
-
CryptoRank. "Hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://cryptorank.io/news/feed/d38b5-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-cant-slow-spending-without-losing-the-ai-war ↩
-
Goldman Sachs. "AI Infrastructure Investment Outlook." 2025. ↩
