إنفاق Hyperscaler الرأسمالي يصل إلى 600 مليار دولار في 2026: موجة ديون البنية التحتية للـ AI
1 يناير 2026
تحديث يناير 2026: ستنفق شركات Hyperscaler الخمس الكبرى (Amazon، Microsoft، Google، Meta، Oracle) أكثر من 600 مليار دولار على البنية التحتية في 2026—زيادة بنسبة 36% عن 2025. حوالي 75% (450 مليار دولار) تستهدف بنية AI التحتية. لتمويل هذا، جمعت شركات hyperscaler 108 مليار دولار من الديون خلال 2025 وحدها، مع توقعات تشير إلى 1.5 تريليون دولار في إصدار الديون خلال السنوات القادمة.
الخلاصة
دخل إنفاق hyperscaler الرأسمالي إلى منطقة غير مسبوقة: 602 مليار دولار متوقعة لعام 2026، مع تجاوز Amazon، Microsoft، Google، وMeta لـ100 مليار دولار لكل منها بشكل فردي. تصل كثافة رأس المال الآن إلى 45-57% من الإيرادات—مستويات لا يمكن تصورها تاريخياً. يمثل التمويل بالديون المطلوب لتمويل هذا البناء (108 مليار دولار في 2025، مع توقعات بـ1.5 تريليون دولار إجمالي) تحولاً جوهرياً في كيفية تمويل بنية AI التحتية. بالنسبة لموردي البنية التحتية، تخلق موجة الإنفاق هذه طلباً هائلاً—لكن مخاطر التركيز حقيقية.
ما حدث
التزمت شركات Hyperscaler الخمس الكبرى ببناء بنية AI تحتية تفوق جميع دورات الاستثمار التكنولوجي السابقة:1
| السنة | الإنفاق الرأسمالي (الخمسة الكبار) | النمو السنوي |
|---|---|---|
| 2024 | 256 مليار دولار | +63% |
| 2025 | 443 مليار دولار | +73% |
| 2026 (متوقع) | 602 مليار دولار | +36% |
تتوقع Goldman Sachs أن يصل إجمالي إنفاق hyperscaler الرأسمالي من 2025-2027 إلى 1.15 تريليون دولار—أكثر من ضعف الـ477 مليار دولار المنفقة من 2022-2024.2
التزامات الشركات الفردية
| الشركة | الإنفاق الرأسمالي 2025 | توقعات 2026 | ملاحظات |
|---|---|---|---|
| Amazon | 125 مليار دولار | أعلى من 2025 | زيادة 61% سنوياً؛ الأغلبية لـ AWS AI |
| Microsoft | ~95 مليار دولار | +100 مليار دولار | بنية Azure AI التحتية |
| ~75 مليار دولار | +100 مليار دولار | توسع TPU + GPU | |
| Meta | 66-72 مليار دولار | ~100 مليار دولار | تضاعف من 2024 |
| Oracle | ~15 مليار دولار | ~20 مليار دولار | البنية التحتية السحابية |
تتجاوز كل من شركات hyperscaler الأربع الأكبر الآن 100 مليار دولار في الإنفاق السنوي على البنية التحتية.3
لماذا هذا مهم
75% من الإنفاق = بنية AI التحتية
تغير تركيب إنفاق hyperscaler الرأسمالي بشكل كبير:4
| الفئة | حصة من الإنفاق الرأسمالي 2026 | المبلغ |
|---|---|---|
| بنية AI التحتية (GPU، خوادم، مراكز AI للبيانات) | 75% | ~450 مليار دولار |
| السحابة التقليدية | 15% | ~90 مليار دولار |
| أخرى (عقارات، شبكة) | 10% | ~60 مليار دولار |
هذا التركيز يعني أن موردي GPU (NVIDIA)، وموردي الذاكرة (SK Hynix، Samsung، Micron)، وموردي بنية مراكز البيانات التحتية يواجهون طلباً غير مسبوق.
كثافة رأس المال في مستويات تاريخية
تنفق شركات hyperscaler الآن 45-57% من الإيرادات على الإنفاق الرأسمالي—نسب لا يمكن تصورها سابقاً لشركات التكنولوجيا:5
| الشركة | كثافة رأس المال | المعدل التاريخي |
|---|---|---|
| Amazon (AWS) | 57% | 15-25% |
| Meta | 52% | 20-30% |
| Microsoft | 48% | 10-20% |
| 45% | 15-25% |
يشبه مستوى الكثافة هذا الشركات الصناعية أو شركات المرافق أكثر من التكنولوجيا التقليدية.
موجة الديون
يتجاوز الإنفاق الرأسمالي الآن توليد النقد الداخلي، مما يجبر شركات hyperscaler على أسواق الديون:6
| المقياس | 2025 | المتوسط التاريخي |
|---|---|---|
| الديون المجمعة (الخمسة الكبار) | 108 مليار دولار | 32 مليار دولار/سنة |
| المضاعف مقابل المتوسط | 3.4x | 1x |
تشير التوقعات من Morgan Stanley وJP Morgan إلى أن قطاع التكنولوجيا قد يحتاج إلى إصدار 1.5 تريليون دولار من الديون الجديدة خلال السنوات القليلة القادمة لتمويل بناء بنية AI التحتية.7
التفاصيل التقنية
أين تذهب الأموال
تنقسم الـ450 مليار دولار من إنفاق بنية AI التحتية تقريباً:8
| المكون | الإنفاق المقدر | الموردون الرئيسيون |
|---|---|---|
| GPU/المسرعات | 180 مليار دولار | NVIDIA (90%+)، AMD |
| بناء مراكز البيانات | 120 مليار دولار | Turner، DPR، Mortenson |
| الشبكات | 50 مليار دولار | Arista، Cisco، Broadcom |
| الذاكرة (HBM، DDR5) | 40 مليار دولار | SK Hynix، Samsung، Micron |
| التبريد | 25 مليار دولار | Vertiv، Schneider، LG |
| بنية الطاقة التحتية | 20 مليار دولار | Eaton، ABB، Cummins |
| أخرى | 15 مليار دولار | متنوعة |
تركز GPU
تحصل NVIDIA على حوالي 90% من إنفاق مسرعات AI:9
- H100/H200: لا تزال الأغلبية في النشر
- GB200/GB300: في تزايد خلال 2026
- Blackwell Ultra: متوقعة 2026-2027
يمثل إنفاق الـ180 مليار دولار على GPU/المسرعات حوالي 6 ملايين GPU بمتوسط سعر ~30 ألف دولار.
بناء مراكز البيانات
إنفاق البناء البالغ 120 مليار دولار يترجم إلى:10
- ~15-20 جيجاواط من سعة مراكز البيانات الجديدة
- 500+ منشأة جديدة عالمياً
- خط إنتاج 4 سنوات مضغوط في سنتين
آثار البنية التحتية
لمطوري مراكز البيانات
يخلق بناء hyperscaler كلاً من الفرصة والمخاطر:11
الفرصة: - طلب غير مسبوق للبناء - التزامات إيجار طويلة الأمد (10-15 سنة) - تسعير مميز للسرعة
المخاطر: - التركيز في 4-5 عملاء - متطلبات التمويل تجهد الميزانيات العمومية - تعقيد التنفيذ في هذا النطاق
للطاقة/الطاقة
يتطلب بناء 15-20 جيجاواط:12
- ما يعادل ~15 محطة طاقة نووية
- مزارع شمسية/رياح متعددة بحجم المرافق
- التوليد في الموقع يصبح شائعاً بشكل متزايد
- تشتد المنافسة على PPA
لموردي المكونات
إنفاق بنية AI التحتية البالغ 450 مليار دولار يتردد صداه عبر سلاسل التوريد:13
| المكون | 2025 مقابل 2024 | القيد |
|---|---|---|
| ذاكرة HBM3e | +150% | سعة التعبئة |
| التعبئة المتقدمة (CoWoS) | +100% | سعة TSMC |
| مزودات طاقة مراكز البيانات | +80% | مهل تسليم المحولات |
| أنظمة التبريد السائل | +200% | نطاق التصنيع |
ما القادم
نظرة 2026
- من المرجح أن تعلن Amazon، Microsoft، Google، Meta كل منها عن إنفاق رأسمالي يزيد عن 100 مليار دولار
- إصدار الديون يستمر في المستويات المرتفعة
- العلامات الأولى لضغط الاستخدام (أسئلة العائد على الاستثمار)
المخاطر للمراقبة
- معدلات الاستخدام: هل يتم استخدام السعة؟
- جداول زمنية للعائد على الاستثمار: متى تحقق استثمارات AI عوائد؟
- استدامة الديون: هل يمكن لشركات hyperscaler خدمة أحمال الديون 100+ مليار دولار؟
- قيود التوريد: هل يمكن للبائعين التسليم في هذا النطاق؟
آثار موردي البنية التحتية
للمؤسسات التي تزود البنية التحتية لشركات hyperscaler:14
- تأمين العقود الآن: الطلب يفوق العرض
- تنويع قاعدة العملاء: مخاطر التركيز حقيقية
- بناء السعة: الرؤية متعددة السنوات تدعم التوسع
- مراقبة التمويل: أحمال ديون hyperscaler تؤثر على شروط الدفع
لنشر بنية AI التحتية على نطاق المؤسسة، اتصل بـ Introl.
المراجع
-
IEEE ComSoc Technology Blog. "Hyperscaler capex > $600 bn in 2026 a 36% increase over 2025." December 22, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/12/22/hyperscaler-capex-600-bn-in-2026-a-36-increase-over-2025-while-global-spending-on-cloud-infrastructure-services-skyrockets/ ↩
-
Goldman Sachs. "Why AI Companies May Invest More than $500 Billion in 2026." 2025. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/why-ai-companies-may-invest-more-than-500-billion-in-2026 ↩
-
CNBC. "How much Google, Meta, Amazon and Microsoft are spending on AI." October 31, 2025. https://www.cnbc.com/2025/10/31/tech-ai-google-meta-amazon-microsoft-spend.html ↩
-
CreditSights. "Technology: Hyperscaler Capex 2026 Estimates." 2025. https://know.creditsights.com/insights/technology-hyperscaler-capex-2026-estimates/ ↩
-
Purpose Investments. "2026 Technology & AI Outlook." 2025. https://www.purposeinvest.com/thoughtful/2026-technology-ai-outlook-climbing-the-next-tech-wall-of-worry ↩
-
TradingView/Invezz. "Looking ahead to 2026: why hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://www.tradingview.com/news/invezz:751717ae0094b:0-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-can-t-slow-spending-without-losing-the-ai-war/ ↩
-
Record-Breaking AI-Related Debt Issuance in 2025. Mellon Investments. 2025. ↩
-
Fusion Worldwide. "How Hyperscaler Spending Influences Semiconductor Supply Chains." 2025. https://www.fusionww.com/insights/resources/the-cost-of-ai-how-hyperscaler-spending-is-impacting-semiconductor-supply ↩
-
IEEE ComSoc. "AI spending boom accelerates: Big tech to invest an aggregate of $400 billion in 2025." November 1, 2025. https://techblog.comsoc.org/2025/11/01/ai-spending-boom-accelerates-big-tech-to-invest-invest-an-aggregate-of-400-billion-in-2025-more-in-2026/ ↩
-
IO Fund. "Big Tech's $405B Bet: Why AI Stocks Are Set Up for a Strong 2026." 2025. https://io-fund.com/ai-stocks/ai-platforms/big-techs-405b-bet ↩
-
CNBC. "Data center deals hit record $61 billion in 2025." December 19, 2025. https://www.cnbc.com/2025/12/19/data-center-deals-hit-record-amid-ai-funding-concerns-grip-investors.html ↩
-
KKR. "Beyond the Bubble: Why AI Infrastructure Will Compound Long after the Hype." 2025. https://www.kkr.com/insights/ai-infrastructure ↩
-
CryptoRank. "Hyperscalers can't slow spending without losing the AI war." 2025. https://cryptorank.io/news/feed/d38b5-looking-ahead-to-2026-why-hyperscalers-cant-slow-spending-without-losing-the-ai-war ↩
-
Goldman Sachs. "AI Infrastructure Investment Outlook." 2025. ↩
