データセンター取引が過去最高の610億ドルに到達、負債は1820億ドルへ倍増
要約
S&P Globalによると、2025年11月までのグローバルなデータセンター取引額は610億ドルに達し、2024年の過去最高記録608億ドルを上回った。負債発行額は昨年の920億ドルからほぼ倍増し1820億ドルとなり、Metaだけで2025年に310億ドルを調達した。この資金調達の急増は、規制当局による監視の強化とバブル懸念が高まる中で起きている。施設を一つも建設する前に2人のデータセンター億万長者が誕生し、一部の借り手は建設費用の150%を超える融資を求めている。イングランド銀行はデータセンター融資の調査を開始し、Goldman SachsはAIモデルの収益化ができなければ投資が回収できない可能性があると警告している。
何が起きたのか
S&P Globalは12月19日に報告し、2025年11月までに610億ドル以上がデータセンター市場に流入し、100件以上の取引が2024年の全取引を上回ったことを明らかにした。この総額にはM&A、資産売却、株式投資が含まれる。
最も注目すべき取引は、BlackRock、Microsoft、Nvidiaを含むコンソーシアムによるAligned Data Centersの400億ドル買収だった。
負債調達はさらに劇的な成長を見せた。発行額は2024年の920億ドルからほぼ倍増し1820億ドルに達した。ハイパースケーラーは2025年だけで1210億ドルの社債を発行し、これは5年平均の280億ドルの4倍以上となる。そのうち900億ドル以上が年後半の3ヶ月間に発行された。
取引の大半は米国で行われ、次いでアジア太平洋地域が続いた。2019年以降、北米のデータセンター取引額は約1600億ドルに達し、APACが400億ドル、欧州が242億ドルとなっている。
なぜ重要なのか
この資金調達の急増は、AIインフラに対する前例のない需要と、セクターにおける金融リスクの高まりの両方を示している。
ハイパースケーラーの設備投資推移: トップ5ハイパースケーラーの設備投資は、2024年の2560億ドル（前年比+63%）から、2025年は4430億ドル（前年比+73%）に増加すると予測され、2026年には6020億ドル（前年比+36%）が見込まれている。
オフバランスシート構造: 大手テック企業は特別目的会社を通じて、1200億ドル以上のAIデータセンター負債をバランスシートから外した。Metaは2025年10月に最大規模の取引を成立させた。ルイジアナ州のHyperion施設についてBlue Owl Capitalと300億ドルの契約を結び、30億ドルの現金を得ながら負債を移転した。
規制当局の注目: イングランド銀行は支出と資金調達のレベルへの懸念から、データセンター融資の調査を開始した。
バブルの兆候: 懐疑派は、何も建設する前に2人のデータセンター億万長者が誕生したこと、借り手が建設費用の150%の融資を求めていること、数年ごとに資産を入れ替える複雑な「マスタートラスト構造」などの警告サインを指摘している。
技術的詳細
企業別負債発行額
| 企業 | 2022年以降の負債調達額 | 2025年分 |
|---|---|---|
| Meta | 620億ドル | 約310億ドル |
| 290億ドル | — | |
| Amazon | 150億ドル | — |
| 2025年ハイパースケーラー合計 | 1210億ドル | — |
Metaは2025年だけで負債総額の約半分を調達した。
取引量の推移
| 年 | M&A + 投資 | 負債発行 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 608億ドル | 920億ドル | 約1530億ドル |
| 2025年 | 610億ドル以上 | 1820億ドル | 約2430億ドル |
| 変化率 | +0.3% | +98% | +59% |
地域別分布（2019年以降）
| 地域 | 累計取引額 |
|---|---|
| 米国 + カナダ | 1600億ドル |
| アジア太平洋 | 400億ドル |
| 欧州 | 242億ドル |
投資予測
| 情報源 | 予測額 | 期間 |
|---|---|---|
| McKinsey | 5.2兆ドル | 2030年までのAIインフラ |
| Morgan Stanley | 3兆ドル | 2025-2029年累計設備投資 |
| UBS | 9000億ドル | 2026年の新規グローバル負債 |
今後の展望
アナリストは2026年も勢いが続くと予想している。Strutaはすでに高い評価額がさらに上昇しても「驚かない」とCNBCに語った。建設中のハイパースケーラーデータセンター数は2024年にパンデミック後の低水準からほぼ倍増し、114のハイパースケーラー施設が計画または開発中である。
しかし、懸念は残る：
収益化リスク: Goldman Sachsは、AIモデルが収益を生み出せない場合、データセンター投資が回収できない可能性があると警告している。ただし、2030年までに需要が容量を圧倒する可能性があるとも付け加えている。
レバレッジ懸念: 負債水準の上昇は、技術が期待通りの成果を上げなかった場合の借り換えリスクを高めている。I Squared CapitalのSadek Wahbaは次のように述べている：「勢いは強いが、これが根拠なき熱狂であれば、音楽が止まったとき投資家は損失を被る」
過剰建設の可能性: McKinseyの5.2兆ドルの投資予測は、AIコンピューティング需要の成長が予想より遅い場合、過剰容量の可能性を示唆している。
反論: ウォール街のディールメーカーは依然として活発に活動している。B. RileyのJoe Nardiniは「人々はまだ電力を必要としているため、M&Aの仕事は継続している」と述べた。ビットコインマイナーとデータセンター開発者は引き続き大量の電力を必要としている。
Introlの視点
記録的なデータセンター投資は、専門的なフィールドエンジニアリングを必要とする記録的な展開活動につながる。ハイパースケーラーが容量拡大を競う中、Introlの550名のHPC専門エンジニアが、世界257拠点でGPUインフラの展開をサポートしている。カバレッジエリアの詳細はこちら。
公開日: 2025年12月29日
