数据中心交易创纪录达610亿美元，债务融资翻倍至1820亿美元

要点速览

根据S&P Global数据，截至2025年11月，全球数据中心交易额达到610亿美元，超过2024年创下的608亿美元纪录。债务发行量从去年的920亿美元几乎翻倍至1820亿美元，其中Meta一家在2025年就融资310亿美元。融资热潮伴随着日益严格的监管审查和泡沫担忧——两位数据中心亿万富翁在尚未建成一座设施前就已诞生，部分借款人寻求的贷款额度超过建设成本的150%。英格兰银行已启动对数据中心贷款的审查，高盛则警告称，如果AI模型无法实现商业化，投资可能无法获得回报。

事件回顾

S&P Global于12月19日报告，截至2025年11月，超过610亿美元流入数据中心市场，交易数量超过100笔，超过2024年全年完成的交易总数。该总额包括并购、资产出售和股权投资。

最引人注目的交易：由BlackRock、Microsoft和Nvidia组成的财团以400亿美元收购Aligned Data Centers。

债务融资增长更为显著。发行量从2024年的920亿美元几乎翻倍至1820亿美元。仅2025年，超大规模云服务商就发行了1210亿美元债券，是五年平均水平280亿美元的4倍多。其中超过900亿美元集中在最后三个月。

大多数交易发生在美国，其次是亚太地区。自2019年以来，北美数据中心交易总额约1600亿美元，亚太地区400亿美元，欧洲242亿美元。

深层意义

融资热潮既反映了AI基础设施前所未有的需求，也暴露了该领域日益增长的金融风险。

超大规模云服务商资本支出趋势：前五大超大规模云服务商的资本支出从2024年的2560亿美元（同比增长63%）预计增长至2025年的4430亿美元（同比增长73%），2026年预计达到6020亿美元（同比增长36%）。

表外融资结构：主要科技公司通过特殊目的载体将超过1200亿美元的AI数据中心债务转移至表外。Meta在2025年10月完成了最大一笔交易：与Blue Owl Capital达成300亿美元协议用于其路易斯安那州Hyperion设施，在转移债务的同时获得30亿美元现金。

监管关注：英格兰银行因对支出和融资水平的担忧启动了审查。

泡沫迹象：质疑者指出多个警示信号，包括两位数据中心亿万富翁在尚未建成任何设施前就已诞生、借款人寻求相当于建设成本150%的贷款，以及每隔几年轮换资产的复杂"主信托结构"。

技术细节

各公司债务发行情况

Meta在2025年融资额接近其总债务的一半。

交易量趋势

区域分布（2019年以来）

投资预测

未来展望

分析师预计2026年将延续强劲势头。Struta告诉CNBC，他们"不会感到意外"如果已经很高的估值继续攀升。正在建设中的超大规模数据中心数量在2024年较疫情后低点几乎翻倍，目前有114座超大规模设施在规划或建设中。

然而，担忧依然存在：

商业化风险：高盛警告称，如果AI模型无法创造收入，数据中心投资可能无法获得回报，但同时也指出到2030年需求可能会超过产能。

杠杆风险：不断攀升的债务水平增加了再融资风险，尤其是在技术表现不及预期的情况下。正如I Squared Capital的Sadek Wahba所言："势头很强，但如果这是非理性繁荣，音乐停止时投资者将蒙受损失。"

过度建设风险：McKinsey 5.2万亿美元的投资预估凸显了产能过剩的可能性，如果AI算力需求增长低于预期。

反面观点：华尔街交易员仍保持活跃。B. Riley的Joe Nardini指出："并购工作仍在进行中，因为人们仍然需要电力。"比特币矿工和数据中心开发商继续需要大量电力。

Introl视角

创纪录的数据中心投资意味着创纪录的部署活动，这需要专业的现场工程支持。随着超大规模云服务商竞相建设产能，Introl的550名HPC专业工程师在全球257个地点支持GPU基础设施部署。了解更多关于我们的服务覆盖范围。

发布日期：2025年12月29日