Les transactions dans les data centers atteignent un record de 61 milliards de dollars alors que la dette double pour atteindre 182 milliards
En résumé
Les transactions mondiales dans les data centers ont atteint 61 milliards de dollars jusqu'en novembre 2025, dépassant le record de 60,8 milliards de 2024, selon S&P Global. L'émission de dette a presque doublé pour atteindre 182 milliards de dollars contre 92 milliards l'année dernière, Meta ayant levé à lui seul 31 milliards en 2025. Cette vague de financements intervient alors que la surveillance réglementaire s'intensifie et que les craintes de bulle grandissent : deux milliardaires du secteur des data centers ont émergé avant même d'avoir construit une seule installation, et certains emprunteurs recherchent des prêts dépassant 150 % des coûts de construction. La Banque d'Angleterre a lancé un examen des prêts aux data centers, tandis que Goldman Sachs met en garde contre des investissements qui pourraient ne pas être rentables si les modèles d'IA ne parviennent pas à être monétisés.
Ce qui s'est passé
S&P Global a rapporté le 19 décembre que plus de 61 milliards de dollars ont afflué vers le marché des data centers jusqu'en novembre 2025, avec plus de 100 transactions dépassant l'ensemble des opérations conclues en 2024. Ce total inclut les fusions-acquisitions, les cessions d'actifs et les investissements en capital.
La transaction la plus notable : l'acquisition de 40 milliards de dollars d'Aligned Data Centers par un consortium comprenant BlackRock, Microsoft et Nvidia.
Le financement par dette a connu une croissance encore plus spectaculaire. Les émissions ont presque doublé pour atteindre 182 milliards de dollars contre 92 milliards en 2024. Les hyperscalers ont émis 121 milliards de dollars en obligations rien qu'en 2025, soit plus de 4 fois la moyenne sur cinq ans de 28 milliards. Plus de 90 milliards proviennent des trois derniers mois de l'année.
La majorité des transactions ont eu lieu aux États-Unis, suivis de l'Asie-Pacifique. Depuis 2019, les transactions nord-américaines dans les data centers totalisent environ 160 milliards de dollars, contre 40 milliards pour l'APAC et 24,2 milliards pour l'Europe.
Pourquoi c'est important
Cette vague de financements signale à la fois une demande sans précédent pour l'infrastructure IA et un risque financier croissant dans le secteur.
Trajectoire des investissements des hyperscalers : Les dépenses d'investissement des 5 principaux hyperscalers sont passées de 256 milliards de dollars en 2024 (+63 % en glissement annuel) à une projection de 443 milliards en 2025 (+73 % en glissement annuel), avec 602 milliards attendus en 2026 (+36 % en glissement annuel).
Structures hors bilan : Les grandes entreprises technologiques ont transféré plus de 120 milliards de dollars de dette liée aux data centers IA hors de leurs bilans via des véhicules à usage spécifique. Meta a conclu la plus grosse opération en octobre 2025 : 30 milliards de dollars avec Blue Owl Capital pour son installation Hyperion en Louisiane, récupérant 3 milliards de dollars en liquidités tout en transférant la dette.
Attention réglementaire : La Banque d'Angleterre a lancé un examen des prêts aux data centers face aux inquiétudes concernant les niveaux de dépenses et de financement.
Indicateurs de bulle : Les sceptiques pointent des signaux d'alerte, notamment deux milliardaires des data centers créés avant même qu'un seul bâtiment ne soit construit, des emprunteurs cherchant des prêts couvrant 150 % des coûts de construction, et des « structures de fiducie maîtres » complexes qui font tourner les actifs tous les quelques années.
Détails techniques
Émission de dette par entreprise
| Entreprise | Dette levée depuis 2022 | Part 2025 |
|---|---|---|
| Meta | 62 milliards $ | ~31 milliards $ |
| 29 milliards $ | — | |
| Amazon | 15 milliards $ | — |
| Total Hyperscalers 2025 | 121 milliards $ | — |
Meta a levé près de la moitié de sa dette totale rien qu'en 2025.
Tendances du volume des transactions
| Année | M&A + Investissement | Émission de dette | Total |
|---|---|---|---|
| 2024 | 60,8 milliards $ | 92 milliards $ | ~153 Mds $ |
| 2025 | 61+ milliards $ | 182 milliards $ | ~243 Mds $ |
| Variation | +0,3 % | +98 % | +59 % |
Répartition régionale (depuis 2019)
| Région | Transactions cumulées |
|---|---|
| États-Unis + Canada | 160 milliards $ |
| Asie-Pacifique | 40 milliards $ |
| Europe | 24,2 milliards $ |
Projections d'investissement
| Source | Estimation | Horizon |
|---|---|---|
| McKinsey | 5 200 milliards $ | Infrastructure IA d'ici 2030 |
| Morgan Stanley | 3 000 milliards $ | CapEx cumulé 2025-2029 |
| UBS | 900 milliards $ | Nouvelle dette mondiale en 2026 |
Perspectives
Les analystes s'attendent à une dynamique soutenue en 2026. Struta a déclaré à CNBC qu'ils « ne seraient pas surpris » si les valorisations déjà élevées continuaient de grimper. Le nombre de data centers d'hyperscalers en construction a presque doublé en 2024 par rapport aux points bas post-pandémie, avec 114 installations d'hyperscalers planifiées ou en développement.
Cependant, des inquiétudes persistent :
Risque de monétisation : Goldman Sachs prévient que les investissements dans les data centers pourraient ne pas être rentables si les modèles d'IA ne parviennent pas à générer des revenus, tout en nuançant que la demande pourrait dépasser la capacité d'ici 2030.
Préoccupations liées à l'endettement : Les niveaux de dette croissants augmentent les risques de refinancement si la technologie ne répond pas aux attentes. Comme l'a déclaré Sadek Wahba d'I Squared Capital dans Bloomberg : « La dynamique est forte, mais s'il s'agit d'une exubérance irrationnelle, les investisseurs perdront quand la musique s'arrêtera. »
Potentiel de surconstruction : L'estimation de McKinsey de 5 200 milliards de dollars d'investissements souligne le potentiel de capacité excédentaire si la demande en calcul IA croît plus lentement que prévu.
Contre-argument : Les banquiers d'affaires de Wall Street restent actifs. « Le travail de M&A se poursuit car les gens ont toujours besoin d'énergie », a noté Joe Nardini de B. Riley. Les mineurs de Bitcoin et les développeurs de data centers continuent d'avoir besoin de quantités considérables d'énergie.
Le point de vue d'Introl
Des investissements record dans les data centers se traduisent par une activité de déploiement record nécessitant une ingénierie de terrain spécialisée. Les 550 ingénieurs HPC spécialisés d'Introl soutiennent les déploiements d'infrastructure GPU dans 257 sites mondiaux alors que les hyperscalers s'empressent de construire des capacités. En savoir plus sur notre zone de couverture.
Publié le 29 décembre 2025
