Угоди в секторі дата-центрів досягли рекордних $61 млрд, а борг подвоївся до $182 млрд
Коротко
Глобальний обсяг угод у секторі дата-центрів досяг $61 млрд станом на листопад 2025 року, перевищивши рекорд 2024 року в $60,8 млрд, за даними S&P Global. Боргове фінансування майже подвоїлося — до $182 млрд порівняно з $92 млрд минулого року, при цьому лише Meta залучила $31 млрд у 2025 році. Сплеск фінансування відбувається на тлі посиленого регуляторного контролю та побоювань щодо бульбашки: двоє підприємців стали мільярдерами в секторі дата-центрів ще до будівництва першого об'єкта, а деякі позичальники шукають кредити, що перевищують 150% вартості будівництва. Банк Англії розпочав перевірку кредитування дата-центрів, а Goldman Sachs попереджає, що інвестиції можуть не окупитися, якщо моделі ШІ не вдасться монетизувати.
Що сталося
S&P Global повідомив 19 грудня, що понад $61 млрд надійшло на ринок дата-центрів станом на листопад 2025 року, причому понад 100 транзакцій перевищили загальну кількість угод, укладених у 2024 році. Загальна сума включає злиття та поглинання, продаж активів та інвестиції в акціонерний капітал.
Найпомітніша транзакція: придбання Aligned Data Centers за $40 млрд консорціумом за участю BlackRock, Microsoft та Nvidia.
Боргове фінансування продемонструвало ще більш вражаюче зростання. Обсяг випуску майже подвоївся до $182 млрд порівняно з $92 млрд у 2024 році. Гіперскейлери випустили $121 млрд облігацій лише у 2025 році — це більш ніж у 4 рази перевищує середній показник за п'ять років у $28 млрд. Понад $90 млрд надійшло за останні три місяці року.
Більшість угод відбулася в США, на другому місці — Азійсько-Тихоокеанський регіон. З 2019 року обсяг угод у секторі дата-центрів у Північній Америці склав близько $160 млрд, в АТР — $40 млрд, у Європі — $24,2 млрд.
Чому це важливо
Сплеск фінансування свідчить як про безпрецедентний попит на інфраструктуру ШІ, так і про зростаючі фінансові ризики в секторі.
Траєкторія капітальних витрат гіперскейлерів: Капітальні витрати топ-5 гіперскейлерів зросли з $256 млрд у 2024 році (+63% р/р) до прогнозованих $443 млрд у 2025 році (+73% р/р), а на 2026 рік очікується $602 млрд (+36% р/р).
Позабалансові структури: Великі технологічні компанії перевели понад $120 млрд боргу за дата-центри ШІ за баланс через спеціальні цільові компанії. Meta уклала найбільшу угоду в жовтні 2025 року: $30 млрд з Blue Owl Capital для свого об'єкта Hyperion у Луїзіані, отримавши $3 млрд готівкою та виводячи борг з балансу.
Увага регуляторів: Банк Англії розпочав перевірку кредитування дата-центрів через занепокоєння щодо рівня витрат та фінансування.
Індикатори бульбашки: Скептики вказують на тривожні ознаки, зокрема двох новоспечених мільярдерів у секторі дата-центрів, які ще нічого не побудували, позичальників, що шукають кредити на 150% вартості будівництва, та складні «структури головного трасту», що ротують активи кожні кілька років.
Технічні деталі
Боргове фінансування за компаніями
| Компанія | Залучено боргу з 2022 року | Частка 2025 року |
|---|---|---|
| Meta | $62 млрд | ~$31 млрд |
| $29 млрд | — | |
| Amazon | $15 млрд | — |
| Всього гіперскейлери 2025 | $121 млрд | — |
Meta залучила майже половину загального боргу лише у 2025 році.
Динаміка обсягу угод
| Рік | Злиття, поглинання + інвестиції | Боргове фінансування | Разом |
|---|---|---|---|
| 2024 | $60,8 млрд | $92 млрд | ~$153 млрд |
| 2025 | $61+ млрд | $182 млрд | ~$243 млрд |
| Зміна | +0,3% | +98% | +59% |
Регіональний розподіл (з 2019 року)
| Регіон | Сукупний обсяг угод |
|---|---|
| США + Канада | $160 млрд |
| Азійсько-Тихоокеанський регіон | $40 млрд |
| Європа | $24,2 млрд |
Інвестиційні прогнози
| Джерело | Оцінка | Часовий горизонт |
|---|---|---|
| McKinsey | $5,2 трлн | Інфраструктура ШІ до 2030 року |
| Morgan Stanley | $3 трлн | Сукупні капітальні витрати 2025-2029 |
| UBS | $900 млрд | Новий глобальний борг у 2026 році |
Що далі
Аналітики очікують збереження динаміки до 2026 року. Struta повідомив CNBC, що «не здивується», якщо й без того високі оцінки продовжать зростати. Кількість дата-центрів гіперскейлерів у стадії будівництва майже подвоїлася у 2024 році порівняно з постпандемічними мінімумами, при цьому 114 об'єктів гіперскейлерів заплановані або перебувають на стадії розробки.
Однак занепокоєння залишаються:
Ризик монетизації: Goldman Sachs попереджає, що інвестиції в дата-центри можуть не окупитися, якщо моделі ШІ не зможуть генерувати дохід, хоча й застерігається, зазначаючи, що попит може перевищити потужності до 2030 року.
Проблеми з левериджем: Зростання рівня боргу підвищує ризики рефінансування, якщо технології не виправдають очікувань. Як заявив Садек Вахба з I Squared Capital: «Динаміка потужна, але якщо це ірраціональний ентузіазм, інвестори втратять гроші, коли музика зупиниться».
Потенціал надмірного будівництва: Оцінка McKinsey в $5,2 трлн інвестицій підкреслює потенціал надлишкових потужностей, якщо попит на обчислювальні ресурси ШІ зростатиме повільніше, ніж очікувалося.
Контраргумент: Інвестиційні банкіри з Уолл-стріт продовжують активну діяльність. «Робота над злиттями та поглинаннями триває, оскільки людям все ще потрібна електроенергія», — зазначив Джо Нардіні з B. Riley. Майнери біткоїна та розробники дата-центрів продовжують потребувати значних обсягів електроенергії.
Позиція Introl
Рекордні інвестиції в дата-центри означають рекордну активність розгортання, що потребує спеціалізованого польового інжинірингу. 550 інженерів Introl, які спеціалізуються на HPC, підтримують розгортання GPU-інфраструктури у 257 локаціях по всьому світу, поки гіперскейлери змагаються у нарощуванні потужностей. Дізнайтеся більше про зону нашого покриття.
Опубліковано: 29 грудня 2025 року
