Thương vụ trung tâm dữ liệu đạt kỷ lục 61 tỷ USD khi nợ tăng gấp đôi lên 182 tỷ USD

Tóm tắt

Hoạt động giao dịch trung tâm dữ liệu toàn cầu đạt 61 tỷ USD tính đến tháng 11 năm 2025, vượt qua kỷ lục 60,8 tỷ USD của năm 2024, theo S&P Global. Phát hành nợ gần như tăng gấp đôi lên 182 tỷ USD từ mức 92 tỷ USD năm ngoái, riêng Meta đã huy động 31 tỷ USD trong năm 2025. Làn sóng tài chính này diễn ra trong bối cảnh giám sát pháp lý ngày càng tăng và lo ngại về bong bóng, khi hai tỷ phú trung tâm dữ liệu xuất hiện trước khi xây dựng một cơ sở nào và một số bên vay tìm kiếm khoản vay vượt quá 150% chi phí xây dựng. Ngân hàng Trung ương Anh đã khởi động đánh giá về cho vay trung tâm dữ liệu, trong khi Goldman Sachs cảnh báo các khoản đầu tư có thể không sinh lời nếu các mô hình AI không thể kiếm tiền được.

Chuyện gì đã xảy ra

S&P Global báo cáo vào ngày 19 tháng 12 rằng hơn 61 tỷ USD đã chảy vào thị trường trung tâm dữ liệu tính đến tháng 11 năm 2025, với hơn 100 giao dịch vượt qua tổng số thương vụ hoàn thành trong năm 2024. Tổng số bao gồm M&A, bán tài sản và đầu tư vốn cổ phần.

Giao dịch đáng chú ý nhất: thương vụ mua lại Aligned Data Centers trị giá 40 tỷ USD bởi một liên minh bao gồm BlackRock, Microsoft và Nvidia.

Tài trợ bằng nợ thậm chí còn tăng trưởng ấn tượng hơn. Phát hành nợ gần như tăng gấp đôi lên 182 tỷ USD từ mức 92 tỷ USD năm 2024. Các hyperscaler đã phát hành 121 tỷ USD trái phiếu chỉ riêng trong năm 2025, gấp hơn 4 lần mức trung bình 5 năm là 28 tỷ USD. Hơn 90 tỷ USD đến trong ba tháng cuối của năm.

Phần lớn các thương vụ diễn ra tại Hoa Kỳ, tiếp theo là Châu Á - Thái Bình Dương. Kể từ năm 2019, tổng giao dịch trung tâm dữ liệu tại Bắc Mỹ đạt khoảng 160 tỷ USD, với APAC là 40 tỷ USD và Châu Âu là 24,2 tỷ USD.

Tại sao điều này quan trọng

Làn sóng tài chính báo hiệu cả nhu cầu chưa từng có về cơ sở hạ tầng AI và rủi ro tài chính ngày càng tăng trong ngành.

Quỹ đạo CapEx của Hyperscaler: Chi tiêu vốn của Top 5 hyperscaler tăng từ 256 tỷ USD năm 2024 (+63% so với cùng kỳ) lên dự kiến 443 tỷ USD vào năm 2025 (+73% so với cùng kỳ), với 602 tỷ USD dự kiến vào năm 2026 (+36% so với cùng kỳ).

Cấu trúc ngoại bảng: Các công ty công nghệ lớn đã chuyển hơn 120 tỷ USD nợ trung tâm dữ liệu AI ra khỏi bảng cân đối kế toán thông qua các công ty có mục đích đặc biệt. Meta đã ký kết thương vụ lớn nhất vào tháng 10 năm 2025: 30 tỷ USD với Blue Owl Capital cho cơ sở Hyperion tại Louisiana, thu về 3 tỷ USD tiền mặt trong khi chuyển nợ ra ngoài.

Sự chú ý của cơ quan quản lý: Ngân hàng Trung ương Anh đã khởi động đánh giá về cho vay trung tâm dữ liệu sau khi ngày càng lo ngại về mức chi tiêu và tài trợ.

Dấu hiệu bong bóng: Những người hoài nghi chỉ ra các dấu hiệu cảnh báo bao gồm hai tỷ phú trung tâm dữ liệu xuất hiện trước khi xây dựng bất cứ thứ gì, các bên vay tìm kiếm khoản vay bằng 150% chi phí xây dựng, và các "cấu trúc ủy thác tổng thể" phức tạp luân chuyển tài sản vài năm một lần.

Chi tiết kỹ thuật

Phát hành nợ theo công ty

Meta đã huy động gần một nửa tổng nợ chỉ riêng trong năm 2025.

Xu hướng khối lượng giao dịch

Phân bổ theo khu vực (Từ 2019)

Dự báo đầu tư

Tiếp theo là gì

Các nhà phân tích kỳ vọng đà tăng trưởng tiếp tục vào năm 2026. Struta nói với CNBC rằng họ "sẽ không ngạc nhiên" nếu định giá vốn đã cao tiếp tục leo thang. Số lượng trung tâm dữ liệu hyperscaler đang xây dựng gần như tăng gấp đôi vào năm 2024 so với mức thấp sau đại dịch, với 114 cơ sở hyperscaler đang được lên kế hoạch hoặc phát triển.

Tuy nhiên, lo ngại vẫn tồn tại:

Rủi ro kiếm tiền: Goldman Sachs cảnh báo các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu có thể không sinh lời nếu các mô hình AI không thể tạo ra doanh thu, mặc dù họ cũng lưu ý rằng nhu cầu có thể vượt quá công suất vào năm 2030.

Lo ngại về đòn bẩy: Mức nợ tăng cao làm tăng rủi ro tái cấp vốn nếu công nghệ không đạt kỳ vọng. Như Sadek Wahba của I Squared Capital tuyên bố: "Đà tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng nếu đây là sự hưng phấn phi lý, nhà đầu tư sẽ thua lỗ khi âm nhạc dừng lại."

Nguy cơ xây dựng quá mức: Ước tính đầu tư 5,2 nghìn tỷ USD của McKinsey nhấn mạnh tiềm năng dư thừa công suất nếu nhu cầu tính toán AI tăng chậm hơn dự đoán.

Quan điểm đối lập: Các nhà môi giới Wall Street vẫn hoạt động tích cực. "Công việc M&A vẫn đang diễn ra vì mọi người vẫn cần điện," Joe Nardini của B. Riley lưu ý. Các thợ đào Bitcoin và nhà phát triển trung tâm dữ liệu tiếp tục cần lượng điện đáng kể.

Góc nhìn Introl

Đầu tư trung tâm dữ liệu kỷ lục đồng nghĩa với hoạt động triển khai kỷ lục đòi hỏi kỹ sư thực địa chuyên môn. 550 kỹ sư chuyên về HPC của Introl hỗ trợ triển khai cơ sở hạ tầng GPU trên 257 địa điểm toàn cầu khi các hyperscaler đua nhau xây dựng công suất. Tìm hiểu thêm về vùng phủ sóng của chúng tôi.

Xuất bản: 29 tháng 12, 2025