صفقات مراكز البيانات تسجل رقماً قياسياً بـ 61 مليار دولار مع تضاعف الديون إلى 182 مليار دولار
ملخص
بلغت صفقات مراكز البيانات عالمياً 61 مليار دولار حتى نوفمبر 2025، متجاوزة الرقم القياسي المسجل في 2024 والبالغ 60.8 مليار دولار، وفقاً لـ S&P Global. وتضاعفت إصدارات الديون تقريباً لتصل إلى 182 مليار دولار مقارنة بـ 92 مليار دولار في العام الماضي، حيث جمعت Meta وحدها 31 مليار دولار في 2025. تأتي هذه الطفرة التمويلية في ظل تزايد الرقابة التنظيمية والمخاوف من تشكّل فقاعة، إذ ظهر ملياردير ان في قطاع مراكز البيانات قبل بناء أي منشأة واحدة، بينما يسعى بعض المقترضين للحصول على قروض تتجاوز 150% من تكاليف البناء. أطلق بنك إنجلترا مراجعة لقروض مراكز البيانات، فيما يحذر Goldman Sachs من أن الاستثمارات قد تفشل في تحقيق عوائدها إذا لم يتمكن مطورو نماذج الذكاء الاصطناعي من تحقيق الدخل منها.
ماذا حدث
أفادت S&P Global في 19 ديسمبر بأن أكثر من 61 مليار دولار تدفقت إلى سوق مراكز البيانات حتى نوفمبر 2025، مع أكثر من 100 صفقة تجاوزت إجمالي الصفقات المنجزة في 2024. يشمل هذا الرقم عمليات الاندماج والاستحواذ وبيع الأصول والاستثمارات في الأسهم.
أبرز صفقة: استحواذ بقيمة 40 مليار دولار على Aligned Data Centers من قِبل تحالف يضم BlackRock وMicrosoft وNvidia.
شهد التمويل بالديون نمواً أكثر دراماتيكية، حيث تضاعفت الإصدارات تقريباً لتصل إلى 182 مليار دولار مقارنة بـ 92 مليار دولار في 2024. أصدرت شركات الحوسبة السحابية الكبرى 121 مليار دولار من السندات في 2025 وحده، أي أكثر من 4 أضعاف المتوسط الخمسي البالغ 28 مليار دولار. وجاء أكثر من 90 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام.
حدثت غالبية الصفقات في الولايات المتحدة، تليها منطقة آسيا والمحيط الهادئ. منذ 2019، بلغ إجمالي صفقات مراكز البيانات في أمريكا الشمالية حوالي 160 مليار دولار، مقابل 40 مليار دولار لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ و24.2 مليار دولار لأوروبا.
لماذا هذا مهم
تشير الطفرة التمويلية إلى طلب غير مسبوق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفي الوقت ذاته إلى تزايد المخاطر المالية في القطاع.
مسار الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية الكبرى: ارتفع الإنفاق الرأسمالي لأكبر 5 شركات من 256 مليار دولار في 2024 (+63% على أساس سنوي) إلى ما يُقدَّر بـ 443 مليار دولار في 2025 (+73% على أساس سنوي)، مع توقعات ببلوغ 602 مليار دولار في 2026 (+36% على أساس سنوي).
الهياكل خارج الميزانية العمومية: نقلت شركات التكنولوجيا الكبرى أكثر من 120 مليار دولار من ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي خارج ميزانياتها العمومية من خلال شركات ذات أغراض خاصة. أبرمت Meta أكبر صفقة في أكتوبر 2025: 30 مليار دولار مع Blue Owl Capital لمنشأتها Hyperion في لويزيانا، محققة 3 مليارات دولار نقداً مع نقل الديون خارج ميزانيتها.
الاهتمام التنظيمي: أطلق بنك إنجلترا مراجعة لقروض مراكز البيانات بعد تزايد المخاوف بشأن مستويات الإنفاق والتمويل.
مؤشرات الفقاعة: يشير المشككون إلى علامات تحذيرية تشمل ظهور ملياردير ين في قطاع مراكز البيانات قبل بناء أي شيء، ومقترضين يسعون للحصول على قروض تعادل 150% من تكاليف البناء، و"هياكل ائتمانية رئيسية" معقدة تقوم بتدوير الأصول كل بضع سنوات.
التفاصيل الفنية
إصدارات الديون حسب الشركة
| الشركة | الديون المجمّعة منذ 2022 | حصة 2025 |
|---|---|---|
| Meta | 62 مليار دولار | ~31 مليار دولار |
| 29 مليار دولار | — | |
| Amazon | 15 مليار دولار | — |
| إجمالي الشركات الكبرى 2025 | 121 مليار دولار | — |
جمعت Meta ما يقارب نصف إجمالي ديونها في 2025 وحده.
اتجاهات حجم الصفقات
| السنة | الاندماج والاستحواذ + الاستثمار | إصدارات الديون | الإجمالي |
|---|---|---|---|
| 2024 | 60.8 مليار دولار | 92 مليار دولار | ~153 مليار دولار |
| 2025 | 61+ مليار دولار | 182 مليار دولار | ~243 مليار دولار |
| التغيير | +0.3% | +98% | +59% |
التوزيع الجغرافي (منذ 2019)
| المنطقة | إجمالي الصفقات التراكمية |
|---|---|
| الولايات المتحدة + كندا | 160 مليار دولار |
| آسيا والمحيط الهادئ | 40 مليار دولار |
| أوروبا | 24.2 مليار دولار |
توقعات الاستثمار
| المصدر | التقدير | الإطار الزمني |
|---|---|---|
| McKinsey | 5.2 تريليون دولار | البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول 2030 |
| Morgan Stanley | 3 تريليون دولار | الإنفاق الرأسمالي التراكمي 2025-2029 |
| UBS | 900 مليار دولار | ديون عالمية جديدة في 2026 |
ما القادم
يتوقع المحللون استمرار الزخم حتى 2026. صرّحت Struta لـ CNBC بأنها "لن تتفاجأ" إذا ارتفعت التقييمات المرتفعة أصلاً أكثر. تضاعف تقريباً عدد مراكز بيانات الشركات الكبرى قيد الإنشاء في 2024 مقارنة بأدنى مستوياتها بعد الجائحة، مع 114 منشأة مخططة أو قيد التطوير.
ومع ذلك، تستمر المخاوف:
مخاطر تحقيق الدخل: يحذر Goldman Sachs من أن استثمارات مراكز البيانات قد تفشل في تحقيق عوائدها إذا لم تتمكن نماذج الذكاء الاصطناعي من توليد إيرادات، رغم تحفظه بأن الطلب قد يتجاوز السعة بحلول 2030.
مخاوف الرافعة المالية: تزيد مستويات الديون المتنامية من مخاطر إعادة التمويل إذا لم تحقق التكنولوجيا التوقعات. كما صرّح صادق وهبة من I Squared Capital: "الزخم قوي، لكن إذا كان هذا حماساً غير عقلاني، فسيخسر المستثمرون عندما تتوقف الموسيقى."
احتمال فرط البناء: يؤكد تقدير McKinsey بـ 5.2 تريليون دولار للاستثمارات على احتمال وجود فائض في السعة إذا نما الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي بوتيرة أبطأ من المتوقع.
الرأي المقابل: يظل مصرفيو وول ستريت نشطين. "العمل على صفقات الاندماج والاستحواذ مستمر لأن الناس لا يزالون بحاجة إلى الطاقة"، كما أشار جو نارديني من B. Riley. يستمر مُعدّنو البيتكوين ومطورو مراكز البيانات في الحاجة إلى كميات هائلة من الطاقة.
زاوية Introl
يُترجم الاستثمار القياسي في مراكز البيانات إلى نشاط نشر قياسي يتطلب هندسة ميدانية متخصصة. يدعم مهندسو Introl الـ 550 المتخصصون في الحوسبة عالية الأداء عمليات نشر البنية التحتية لـ GPU في 257 موقعاً حول العالم، بينما تتسابق شركات الحوسبة السحابية الكبرى لبناء السعة. تعرّف على المزيد حول نطاق تغطيتنا.
تاريخ النشر: 29 ديسمبر 2025
