Galaxy的Helios园区达到1.6GW：德克萨斯州最大单一站点数据中心电力批准内幕
ERCOT的大负荷互连队列在一年内几乎翻了两番，达到233GW，其中70%的申请来自数据中心。Galaxy Digital刚刚获得了该队列中最大单一站点分配的批准：其位于西德克萨斯州Helios园区的1.6千兆瓦电力，CoreWeave承诺承担全部容量用于AI训练工作负载。
2026年1月15日的批准标志着德克萨斯州数据中心发展的一个分水岭时刻。虽然ERCOT电网在前所未有的需求增长下承压，但Galaxy成功通过了大负荷互连研究(LLIS)流程，获得了大多数开发商需要等待数年才能获得的电力。该园区最初是一个加密货币挖矿运营，于2022年以6500万美元收购，现已转型为Galaxy所称的"世界上最大的AI数据中心园区之一"——最终有潜力支持3.5GW。
要点总结
- 批准1.6GW：Galaxy完成了830MW额外容量的ERCOT互连研究，使Helios总批准电力翻倍
- CoreWeave承诺：全部800MW初始容量在15年协议下租赁，产生年均超过10亿美元收入
- 14亿美元融资：项目融资工具于2025年8月完成，为第一期和第二期建设提供资金
- 2026年第一季度交付：首个133MW批次目标在2026年上半年交付
- 3.5GW潜力：园区在当前批准基础上有进一步扩展的空间
- ERCOT背景：批准时电网运营商正在处理233GW的大负荷申请，同比增长300%
- 三重净额结构：Galaxy提供外壳和电力；CoreWeave承担包括电价风险在内的运营成本
Helios园区的历程
Galaxy的Helios园区代表了数据中心历史上最戏剧性的转型之一——从加密货币挖矿受害者到AI基础设施中心。
时间线：
| 日期 | 里程碑 |
|---|---|
| 2021年7月 | Argo Blockchain破土动工 |
| 2022年5月 | 初始挖矿运营开始 |
| 2022年底 | Galaxy在加密货币寒冬期以约6500万美元收购园区 |
| 2023年 | 电力优化和基础设施评估 |
| 2024年第二季度 | 获得800MW ERCOT初始批准 |
| 2025年8月 | 14亿美元项目融资工具完成 |
| 2026年1月 | 额外830MW获批，总计达到1.6GW |
| 2026年上半年 | 第一期(133MW)交付给CoreWeave |
收购价格——6500万美元购买现在价值数十亿美元的资产——既反映了当时加密货币市场的困境，也体现了Galaxy对底层电力基础设施期权价值的认识(Data Center Dynamics)。
位置优势：
这个160英亩的园区位于德克萨斯州Dickens County，提供几个战略优势：
- 靠近风电发电：西德克萨斯州拥有ERCOT最高的风电容量集中度
- 输电接入：德克萨斯风能输电(WETT)提供互连
- 土地可用性：农村位置使园区扩展不受城市限制
- 有利定价：由于来自发电丰富地区的输电拥堵，西德克萨斯州批发价格历史上较低
CoreWeave合作关系
CoreWeave对初始批准的800MW全部容量的承诺，将Helios从投机性电力项目转变为已签约的AI基础设施资产。
协议结构：
| 要素 | 条款 |
|---|---|
| 容量 | 800MW初始分配全部 |
| 期限 | 15年 |
| 收入 | 年均超过10亿美元 |
| 结构 | 三重净额租赁 |
| 第一期 | 133MW，2026年上半年交付 |
| 第二期 | 2027年全年交付其余部分 |
三重净额租赁结构代表了重要的风险分配。Galaxy提供物理外壳和电力互连，而CoreWeave承担：
- 包括价格波动在内的电力成本
- 维护和运营
- 保险
- 财产税
这种结构将Galaxy更多地定位为"数字房地产"而非服务提供商，无论批发电价如何变动都有可预测的收入流(Mint Ventures Research)。
CoreWeave的AI基础设施策略：
CoreWeave将自己定位为"AI超大规模提供商"，专门为AI工作负载而非一般云计算构建基础设施。该公司的客户包括：
- OpenAI
- Mistral AI
- IBM
- 主要企业AI部署
Helios容量将支持CoreWeave所描述的"世界上一些最计算密集型的AI工作负载"，包括需要持续高功率交付的大规模模型训练(CoreWeave)。
ERCOT互连背景
Galaxy的1.6GW批准必须在ERCOT前所未有的需求激增背景下理解。
大负荷队列爆发：
| 时期 | 队列规模 | 变化 |
|---|---|---|
| 2024年12月 | 63 GW | 基线 |
| 2025年9月 | 205 GW | +225% |
| 2025年12月 | 233 GW | +270% |
超过70%的大负荷互连申请来自数据中心。许多单个申请超过每个站点1千兆瓦——这在五年前几乎闻所未闻(Utility Dive)。
容量vs现实：
不是所有排队的容量都会实现。ERCOT当前流程要求开发商证明：
- 完成大负荷互连研究(LLIS)
- 执行公用事业服务协议
- 输电提供商安排
- 建设财务承诺
Galaxy已完成其1.6GW分配的所有四个要求。大多数队列参与者仍处于早期阶段，许多投机性申请不太可能推进(Inside Climate News)。
发电添加：
为支持不断增长的负荷，ERCOT在2024-2025年增加了约23GW的新发电容量，另有9.9GW目标在2026年上半年同步。发电互连队列总计432GW，包括：
- 176 GW储能
- 158 GW太阳能
- 48 GW天然气(从2024年10月的26GW几乎翻倍)
德克萨斯电力市场动态
Galaxy的Helios园区在德克萨斯电力市场中处于独特位置——受益于西德克萨斯发电过剩，同时面临创造机会和风险的输电约束。
西德克萨斯优势：
| 因素 | 收益 |
|---|---|
| 风电密度 | ERCOT最高集中度 |
| 太阳能资源 | 充足的日照 |
| 土地成本 | 城市替代方案的一小部分 |
| 批发价格 | 由于输电拥堵而较低 |
该地区的可再生能源发电已经改变了德克萨斯州的电力结构。风能和太阳能现在供应ERCOT总电力需求的近一半，使市场对天然气价格波动的反应性降低(EIA)。
弃电挑战：
丰富也带来了问题。由于输电能力不足，2024年德克萨斯州有8TWh的太阳能和风能被弃电。像Helios这样能够吸收本地发电的数据中心通过减少弃电同时获得更低成本电力提供经济价值。
价格波动：
ERCOT的纯能源市场创造了显著的价格波动。EIA预测由于夏季高需求配合有限供应，ERCOT-North枢纽在2026年将经历45%的价格上涨。对于数据中心运营商来说，这种波动强调了Galaxy三重净额结构的重要性——CoreWeave而非Galaxy承担价格风险(EIA Analysis)。
融资和经济学
2025年8月完成的14亿美元项目融资工具代表了美国历史上最大的数据中心债务筹资之一。
资本结构：
| 要素 | 详情 |
|---|---|
| 债务工具 | 14亿美元项目融资 |
| 用途 | 第一期和第二期建设 |
| 抵押品 | Helios园区资产和合同 |
| 收入支持 | CoreWeave 15年租赁 |
融资结构——由签约收入支持的项目级债务——反映了可再生能源开发中使用的模式。贷方从长期CoreWeave承诺中获得信心，这提供了延续到2041年的收入可见性(PR Newswire)。
收入预测：
Galaxy预测15年CoreWeave协议期间年均收入超过10亿美元。这改变了公司的经济学：
- 可预测的基础设施收入流
- 与加密货币市场相关性降低
- 签约现金流支持额外扩展
- 3.5GW最终建设的平台
Galaxy的转型：
Helios的成功重塑了Galaxy Digital的身份。该公司最初是一家专注于加密货币的金融服务公司，现在自我描述为"Web3机构服务提供商和AI数据中心"运营商的混合体。随着CoreWeave占据Helios，Galaxy已将其挖矿业务转移到其他地方，在德克萨斯州Soluna的Project Kati数据中心签署了48MW合同。
ERCOT流程改革
Galaxy成功通过LLIS流程之际，ERCOT正在实施重大改革以处理需求激增。
当前挑战：
包括Google、Meta、CenterPoint、Amazon和OpenAI在内的企业利益相关者已向ERCOT传达，当前流程中的不确定性为开发商创造了不当风险。主要关切包括：
- 不可预测的研究时间表
- 顺序而非并行处理
- 队列位置可见性有限
- 没有标准化的批准标准
批次零倡议：
ERCOT正在开发新流程以同时评估多个大负荷互连申请。"批次零"方法将建立：
- 标准化评估标准
- 类似申请的并行处理
- 明确的时间表承诺
- 透明的队列管理
SB 6实施：
德克萨斯州公用事业委员会必须在2026年12月前实施SB 6，建立标准化互连规则和改进的负荷预测。该立法回应了临时流程偏向有ERCOT经验的成熟开发商同时不利于新进入者的担忧(KSAT)。
输电投资：
长期电网扩展需要重大输电建设。Oncor已申请Longshore Switch–Drill Hole Switch线路——一条拟议的765-kV线路，运行约180英里以支持Permian Basin地区。如果获得批准，该线路将在2028年12月投入运行，增加有利于包括数据中心在内的大负荷的骨干容量。
竞争格局
Galaxy的1.6GW批准使Helios跻身北美最大数据中心园区之列，但对德克萨斯州容量的竞争正在加剧。
德克萨斯州主要数据中心开发项目：
| 项目 | 开发商 | 容量 | 状态 |
|---|---|---|---|
| Helios | Galaxy/CoreWeave | 1.6GW已批准，3.5GW潜力 | 第一期建设中 |
| GW Ranch | Pacifico Energy | 7.65GW已许可 | 空气许可已批准 |
| SB Energy/OpenAI | OpenAI | 1.2GW | 开发已宣布 |
| 多个站点 | Meta | 未披露 | 积极扩展 |
位于Pecos County的GW Ranch项目代表美国最大的许可数据中心园区，拥有7.65GW的燃气发电。其私有电网模式——使用天然气涡轮机、太阳能和电池储存——能够快速部署而不直接影响ERCOT电网(KCBD)。
德克萨斯州的结构性优势：
德克萨斯州有望在两年内成为全国最大的数据中心所在地。该州目前托管约387个数据中心，吸引因素包括：
- 廉价天然气
- 可用土地
- 有利于电力开发的监管环境
- 无州所得税
- 不断增长的可再生能源容量
根据Bloom Energy预测，到2028年德克萨斯州数据中心的电网需求预计将超过40GW(Texas Tribune)。
风险因素
尽管定位强劲，Galaxy的Helios园区面临几个实质性风险。
电力交付风险：
2026年上半年133MW第一期交付仍取决于：
- 按计划完成建设
- 公用事业基础设施准备就绪
- ERCOT电网条件
- 天气和供应链因素
任何延误都可能影响CoreWeave部署计划AI基础设施的能力。
ERCOT市场风险：
虽然Galaxy的三重净额结构将电价风险转移给CoreWeave，但更广泛的ERCOT市场不稳定可能影响：
- 输电可用性
- 高峰需求期间的电网可靠性
- 对容量担忧的监管响应
- 未来扩展批准
技术演进：
AI训练基础设施发展迅速。虽然CoreWeave的15年承诺提供收入稳定性，但公司承担未来硬件世代可能需要与Helios设计提供不同的电力交付、冷却或基础设施特性的风险。
竞争压力：
7.65GW GW Ranch项目和其他大规模开发可能在西德克萨斯州创造供过于求条件，可能影响：
- 电力定价动态
- 建设劳动力可用性
- 输电容量分配
- 未来阶段的客户获取
关键要点
-
里程碑式批准：Galaxy的1.6GW ERCOT批准代表了通过日益拥堵的德克萨斯互连流程的最大单一站点数据中心电力分配。
-
CoreWeave验证：15年、年均超过10亿美元收入的承诺将投机性电力资产转变为签约基础设施——这一模式可能影响未来数据中心融资。
-
队列位置很重要：随着ERCOT大负荷队列接近233GW且70%由数据中心驱动，完成互连研究的早期进入者拥有显著竞争优势。
-
德克萨斯主导地位加速：该州有望在两年内成为美国最大的数据中心市场，预计到2028年数据中心需求超过40GW。
-
三重净额创新：Galaxy的结构——提供外壳和电力而租户承担运营风险——为专注基础设施的数据中心开发提供了模板。
-
改革压力增加：ERCOT的批次零倡议和SB 6实施将重塑互连流程，根据最终规则可能有利或不利于当前队列参与者。
-
输电约束真实：尽管发电增加，2024年8TWh的可再生能源弃电表明输电——而非发电——可能最终限制德克萨斯数据中心增长。
-
3.5GW跑道：Galaxy将Helios扩展到3.5GW的潜力随着AI基础设施需求持续加速提供了重要期权价值。
Introl关注的内容
德克萨斯州的数据中心电力开发影响整个HPC基础设施生态系统。在Introl，我们的现场工程团队跟踪影响该地区高性能计算部署的发展。
近期指标：
- Galaxy 2026年上半年第一期交付执行
- ERCOT批次零标准公告
- GW Ranch建设时间表
- SB 6实施规则制定进展
基础设施影响：
- 西德克萨斯气候的冷却系统要求
- 远程园区位置的网络基础设施
- 非都市德克萨斯市场的劳动力可用性
- 大规模部署的供应链物流
德克萨斯数据中心市场正进入一个新阶段，电力接入——而非资本、土地或需求——决定哪些项目能够推进。Galaxy的Helios批准展示了成功应对这一约束的样子。
关于影响AI部署的数据中心基础设施发展报道，请访问Introl的分析中心。
