Galaxy's Helios Campus erreicht 1,6GW: Einblick in Texas' größte Einzelstandort-Rechenzentrum-Stromgenehmigung
ERCOTs große Netzanschluss-Warteschlange hat sich in nur einem Jahr fast vervierfacht auf 233GW, wobei 70% der Anfragen von Rechenzentren kommen. Galaxy Digital hat gerade die Genehmigung für die größte Einzelstandort-Zuteilung in dieser Warteschlange erhalten: 1,6 Gigawatt in seinem Helios Campus in West-Texas, wobei CoreWeave sich zur gesamten Kapazität für AI-Training-Workloads verpflichtet hat.
Die Genehmigung vom 15. Januar 2026 markiert einen Wendepunkt für die Rechenzentrum-Entwicklung in Texas. Während das ERCOT-Netz unter beispiellosem Nachfragenwachstum ächzt, navigierte Galaxy durch den Large Load Interconnection Study (LLIS) Prozess, um Strom zu sichern, auf den die meisten Entwickler Jahre warten müssen. Der Campus, der als Kryptowährungs-Mining-Operation begann und 2022 für 65 Millionen Dollar erworben wurde, hat sich zu dem entwickelt, was Galaxy "eines der größten AI-Rechenzentrum-Campus der Welt" nennt—mit dem Potenzial, letztendlich 3,5GW zu unterstützen.
TL;DR
- 1,6GW Genehmigt: Galaxy schloss ERCOT-Interconnection-Studien für 830MW zusätzliche Kapazität ab und verdoppelte die gesamte genehmigte Leistung in Helios
- CoreWeave-Verpflichtung: Vollständige 800MW Anfangskapazität unter 15-Jahres-Vertrag vermietet, der über 1 Milliarde Dollar durchschnittliche jährliche Einnahmen generiert
- 1,4 Milliarden Dollar Finanzierung: Projektfinanzierungskredit im August 2025 abgeschlossen zur Finanzierung der Phase I und II Konstruktion
- Q1 2026 Lieferung: Erste 133MW Tranche zielt auf Lieferung in der ersten Hälfte 2026
- 3,5GW Potenzial: Campus hat Spielraum für zusätzliche Expansion über aktuelle Genehmigungen hinaus
- ERCOT Kontext: Genehmigung kommt, während Netzbetreiber 233GW große Lastanfragen bearbeitet, 300% Steigerung Jahr für Jahr
- Triple-Net-Struktur: Galaxy liefert Hülle und Strom; CoreWeave trägt Betriebskosten einschließlich Strompreisrisiko
Die Helios Campus Reise
Galaxy's Helios Campus repräsentiert eine der dramatischsten Wendungen in der Rechenzentrum-Geschichte—von Kryptowährungs-Mining-Unfall zu AI-Infrastruktur-Herzstück.
Zeitachse:
| Datum | Meilenstein |
|---|---|
| Juli 2021 | Spatenstich durch Argo Blockchain |
| Mai 2022 | Erste Mining-Operationen beginnen |
| Ende 2022 | Galaxy erwirbt Campus für ~65M$ während Krypto-Winter |
| 2023 | Stromoptimierung und Infrastrukturbewertung |
| Q2 2024 | Erste 800MW ERCOT-Genehmigung gesichert |
| August 2025 | 1,4 Milliarden Dollar Projektfinanzierungskredit abgeschlossen |
| Januar 2026 | Weitere 830MW genehmigt, Gesamtsumme erreicht 1,6GW |
| H1 2026 | Phase I Lieferung (133MW) an CoreWeave |
Der Kaufpreis—65 Millionen Dollar für das, was jetzt ein Multi-Milliarden-Dollar-Asset ist—spiegelt sowohl die Not in den Kryptowährungsmärkten zu dieser Zeit als auch den Optionswert wider, den Galaxy in der zugrunde liegenden Strominfrastruktur erkannte (Data Center Dynamics).
Standortvorteile:
Der 160-Acre Campus liegt in Dickens County, West-Texas, und bietet mehrere strategische Vorteile:
- Nähe zur Windenergieerzeugung: West-Texas beherbergt die höchste Konzentration von Windkapazität in ERCOT
- Übertragungszugang: Wind Energy Transmission Texas (WETT) bietet Interconnection
- Landverfügbarkeit: Ländliche Lage ermöglicht Campus-Erweiterung ohne städtische Beschränkungen
- Günstige Preise: West-Texas Großhandelspreise historisch niedriger aufgrund von Übertragungsengpässen aus erzeugungsreichen Gebieten
Die CoreWeave Partnerschaft
CoreWeave's Verpflichtung zur vollen 800MW der anfangs genehmigten Kapazität verwandelte Helios von einem spekulativen Stromspiel zu einem vertraglich gebundenen AI-Infrastruktur-Asset.
Vertragsstruktur:
| Element | Bedingungen |
|---|---|
| Kapazität | Volle 800MW Anfangszuteilung |
| Dauer | 15 Jahre |
| Einnahmen | 1 Milliarde Dollar+ jährlich durchschnittlich |
| Struktur | Triple-Net-Leasing |
| Phase I | 133MW, H1 2026 Lieferung |
| Phase II | Rest während 2027 |
Die Triple-Net-Leasingstruktur stellt eine wichtige Risikoverteilung dar. Galaxy liefert die physische Hülle und Stromanschluss, während CoreWeave trägt:
- Stromkosten einschließlich Preisvolatilität
- Wartung und Betrieb
- Versicherung
- Grundsteuern
Diese Struktur positioniert Galaxy mehr als "digitale Immobilie" denn als Dienstleister, mit vorhersagbaren Einnahmeströmen unabhängig von Großhandelsstrompreisbewegungen (Mint Ventures Research).
CoreWeave's AI-Infrastruktur-Strategie:
CoreWeave hat sich als der "AI Hyperscaler" positioniert und baut Infrastruktur, die speziell für AI-Workloads entwickelt wurde, anstatt für allgemeine Cloud-Computing. Das Unternehmen zählt zu seinen Kunden:
- OpenAI
- Mistral AI
- IBM
- Große Unternehmens-AI-Deployments
Die Helios-Kapazität wird das unterstützen, was CoreWeave als "einige der rechenintensivsten AI-Workloads der Welt" beschreibt, einschließlich großangelegter Modelltraining, das nachhaltige Hochleistungslieferung erfordert (CoreWeave).
ERCOT Interconnection Kontext
Galaxy's 1,6GW Genehmigung muss vor dem Hintergrund von ERCOTs beispiellosem Nachfrageanstieg verstanden werden.
Large Load Queue Explosion:
| Zeitraum | Queue-Größe | Veränderung |
|---|---|---|
| Dezember 2024 | 63 GW | Baseline |
| September 2025 | 205 GW | +225% |
| Dezember 2025 | 233 GW | +270% |
Mehr als 70% der großen Netzanschluss-Anfragen kommen von Rechenzentren. Viele einzelne Anfragen übersteigen 1 Gigawatt pro Standort—eine Größenordnung, die vor fünf Jahren praktisch unerhört war (Utility Dive).
Kapazität vs. Realität:
Nicht alle warteschlangengebundene Kapazität wird sich materialisieren. ERCOTs aktueller Prozess erfordert von Entwicklern zu demonstrieren:
- Abgeschlossene Large Load Interconnection Study (LLIS)
- Ausführung des Versorgungsunternehmen-Servicevertrags
- Übertragungsanbieter-Vereinbarungen
- Finanzielle Verpflichtung zur Konstruktion
Galaxy hat alle vier Anforderungen für seine 1,6GW Zuteilung erfüllt. Die meisten Queue-Teilnehmer befinden sich in früheren Stadien, wobei viele spekulative Anfragen unwahrscheinlich voranschreiten werden (Inside Climate News).
Erzeugungserweiterungen:
Zur Unterstützung wachsender Last fügte ERCOT etwa 23GW neue Erzeugungskapazität über 2024-2025 hinzu, mit weiteren 9,9GW, die für Synchronisation in H1 2026 angepeilt sind. Die Erzegungs-Interconnection-Queue beträgt insgesamt 432GW, einschließlich:
- 176 GW Energiespeicher
- 158 GW Solar
- 48 GW Gas (fast verdoppelt von 26GW im Oktober 2024)
Texas Strommarkt-Dynamiken
Galaxy's Helios Campus sitzt in einer einzigartigen Position innerhalb des Texas Strommarktes—profitiert vom West-Texas Erzeugungsüberschuss, während er Übertragungsengpässen gegenübersteht, die sowohl Chancen als auch Risiken schaffen.
West-Texas Vorteile:
| Faktor | Nutzen |
|---|---|
| Winddichte | Höchste Konzentration in ERCOT |
| Solarressourcen | Reichliche Sonneneinstrahlung |
| Landkosten | Bruchteil städtischer Alternativen |
| Großhandelspreise | Niedriger aufgrund Übertragungsengpässen |
Die erneuerbare Erzeugung der Region hat Texas' Strommix transformiert. Wind und Solar liefern jetzt bis zu fast die Hälfte von ERCOTs gesamtem Strombedarf, was den Markt weniger reaktiv auf Erdgaspreisschwankungen macht (EIA).
Curtailment-Herausforderungen:
Der Überfluss schafft seine eigenen Probleme. Aufgrund unzureichender Übertragungskapazität wurden 8 TWh Solar- und Windstrom in Texas 2024 abgeregelt. Rechenzentren wie Helios, die lokale Erzeugung absorbieren können, bieten wirtschaftlichen Wert durch Reduzierung der Abregelung bei gleichzeitigem Zugang zu kostengünstigerem Strom.
Preisvolatilität:
ERCOTs reiner Energiemarkt schafft erhebliche Preisvolatilität. Die EIA prognostiziert dem ERCOT-North Hub 45% Preisanstiege in 2026 aufgrund hoher Sommernachfrage gepaart mit begrenztem Angebot. Für Rechenzentrum-Betreiber unterstreicht diese Volatilität die Wichtigkeit von Galaxy's Triple-Net-Struktur—CoreWeave trägt das Preisrisiko, nicht Galaxy (EIA Analysis).
Finanzierung und Wirtschaftlichkeit
Der 1,4 Milliarden Dollar Projektfinanzierungskredit, der im August 2025 abgeschlossen wurde, stellt eine der größten Rechenzentrum-Schuldenaufnahmen in der US-Geschichte dar.
Kapitalstruktur:
| Element | Detail |
|---|---|
| Schuldkredit | 1,4 Milliarden Dollar Projektfinanzierung |
| Zweck | Phase I und II Konstruktion |
| Sicherheiten | Helios Campus Assets und Verträge |
| Einnahmenabsicherung | CoreWeave 15-Jahres-Leasing |
Die Finanzierungsstruktur—projektbezogene Schulden, die durch vertraglich gebundene Einnahmen abgesichert sind—spiegelt das Modell wider, das in der Entwicklung erneuerbarer Energien verwendet wird. Kreditgeber gewinnen Vertrauen durch die langfristige CoreWeave-Verpflichtung, die Einnahmensichtbarkeit bis 2041 bietet (PR Newswire).
Einnahmenprognosen:
Galaxy prognostiziert durchschnittliche jährliche Einnahmen von über 1 Milliarde Dollar über den 15-jährigen CoreWeave-Vertrag. Dies transformiert die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens:
- Vorhersagbarer Infrastruktur-Einnahmenstrom
- Reduzierte Korrelation zu Kryptowährungsmärkten
- Vertraglich gebundene Cashflows, die zusätzliche Expansion unterstützen
- Plattform für 3,5GW ultimativen Ausbau
Galaxy's Pivot:
Der Helios-Erfolg hat Galaxy Digital's Identität neu geformt. Ursprünglich ein kryptowährungsfokussiertes Finanzdienstleistungsunternehmen, beschreibt sich das Unternehmen jetzt als "Hybrid aus Web3-Institutional-Services-Provider und AI-Rechenzentrum"-Betreiber. Mit CoreWeave, das Helios besetzt, hat Galaxy seine Mining-Operationen anderswohin verlegt und einen 48MW-Vertrag im Project Kati Rechenzentrum von Soluna in Texas unterzeichnet.
ERCOT Prozessreform
Galaxy's erfolgreiche Navigation des LLIS-Prozesses kommt, während ERCOT bedeutende Reformen zur Bewältigung des Nachfrageanstiegs implementiert.
Aktuelle Herausforderungen:
Unternehmens-Stakeholder einschließlich Google, Meta, CenterPoint, Amazon und OpenAI haben ERCOT mitgeteilt, dass Ungewissheit im aktuellen Prozess unangemessene Risiken für Entwickler schafft. Die Hauptsorgen umfassen:
- Unvorhersagbare Studienzeitpläne
- Sequenzielle statt parallele Bearbeitung
- Begrenzte Sichtbarkeit der Queue-Position
- Keine standardisierten Kriterien für Genehmigung
Batch Zero Initiative:
ERCOT entwickelt einen neuen Prozess zur gleichzeitigen Bewertung mehrerer großer Netzanschluss-Anfragen. Der "Batch Zero" Ansatz wird etablieren:
- Standardisierte Bewertungskriterien
- Parallele Bearbeitung ähnlicher Anfragen
- Klare Zeitplan-Verpflichtungen
- Transparente Queue-Verwaltung
SB 6 Implementierung:
Die Texas Public Utility Commission muss SB 6 bis Dezember 2026 implementieren und standardisierte Interconnection-Regeln sowie verbesserte Lastprognosen etablieren. Die Gesetzgebung reagiert auf Bedenken, dass ad-hoc-Prozesse erfahrene Entwickler mit ERCOT-Erfahrung bevorzugen, während sie neue Marktteilnehmer benachteiligen (KSAT).
Übertragungsinvestition:
Langfristige Netzerweiterung erfordert erheblichen Übertragungsausbau. Oncor hat für die Longshore Switch–Drill Hole Switch Leitung eingereicht—eine vorgeschlagene 765-kV Leitung, die etwa 180 Meilen läuft, um die Permian Basin Region zu unterstützen. Falls genehmigt, würde die Leitung bis Dezember 2028 unter Strom gesetzt, was Backbone-Kapazität hinzufügt, die großen Lasten einschließlich Rechenzentren zugutekommt.
Wettbewerbslandschaft
Galaxy's 1,6GW Genehmigung positioniert Helios unter den größten Rechenzentrum-Campus in Nordamerika, aber der Wettbewerb um Texas-Kapazität intensiviert sich.
Große Texas Rechenzentrum-Entwicklungen:
| Projekt | Entwickler | Kapazität | Status |
|---|---|---|---|
| Helios | Galaxy/CoreWeave | 1,6GW genehmigt, 3,5GW Potenzial | Phase I Konstruktion |
| GW Ranch | Pacifico Energy | 7,65GW genehmigt | Luftgenehmigung erteilt |
| SB Energy/OpenAI | OpenAI | 1,2GW | Entwicklung angekündigt |
| Mehrere Standorte | Meta | Nicht offengelegt | Aktive Expansion |
Das GW Ranch Projekt in Pecos County stellt den größten genehmigten Rechenzentrum-Campus in den Vereinigten Staaten mit 7,65GW gasbetriebener Stromerzeugung dar. Sein privates Netzmodell—unter Verwendung von Erdgasturbinen, Solar und Batteriespeicher—ermöglicht schnelle Bereitstellung ohne direkte Auswirkung auf das ERCOT-Netz (KCBD).
Texas' Strukturelle Vorteile:
Texas ist bereit, innerhalb von zwei Jahren das größte Zuhause für Rechenzentren im Land zu werden. Der Staat beherbergt derzeit etwa 387 Rechenzentren, angezogen von:
- Billigem Erdgas
- Verfügbarem Land
- Regulatorischem Umfeld, das der Stromerschließung förderlich ist
- Keiner staatlichen Einkommensteuer
- Wachsender erneuerbarer Kapazität
Die Netznachfrage von Rechenzentren in Texas wird bis 2028 voraussichtlich 40GW übersteigen, laut Bloom Energy Prognosen (Texas Tribune).
Risikofaktoren
Trotz der starken Positionierung steht Galaxy's Helios Campus mehreren materiellen Risiken gegenüber.
Stromlieferungsrisiko:
Die 133MW Phase I Lieferung in H1 2026 bleibt abhängig von:
- Bauabschluss termingerecht
- Versorgungsunternehmen-Infrastruktur-Bereitschaft
- ERCOT-Netzbedingungen
- Wetter- und Lieferkettenfaktoren
Jede Verzögerung könnte CoreWeave's Fähigkeit beeinträchtigen, geplante AI-Infrastruktur zu deployieren.
ERCOT Marktrisiko:
Während Galaxy's Triple-Net-Struktur Strompreisrisiko an CoreWeave überträgt, könnte breitere ERCOT-Marktinstabilität beeinflussen:
- Übertragungsverfügbarkeit
- Netzzuverlässigkeit während Spitzennachfrage
- Regulatorische Antworten auf Kapazitätsprobleme
- Zukünftige Erweiterungsgenehmigungen
Technologieentwicklung:
AI-Training-Infrastruktur entwickelt sich schnell. Während CoreWeave's 15-jährige Verpflichtung Einnahmenstabilität bietet, trägt das Unternehmen das Risiko, dass zukünftige Hardwaregenerationen andere Stromlieferung, Kühlung oder Infrastruktureigenschaften erfordern könnten, als Helios designed wurde zu liefern.
Wettbewerbsdruck:
Das 7,65GW GW Ranch Projekt und andere großangelegte Entwicklungen könnten Überangebotsbedingungen in West-Texas schaffen und potenziell beeinflussen:
- Strompreisdynamiken
- Arbeitsverfügbarkeit für Konstruktion
- Übertragungskapazitätszuteilung
- Kundenakquisition für zukünftige Phasen
Wichtige Erkenntnisse
-
Wegweisende Genehmigung: Galaxy's 1,6GW ERCOT-Genehmigung repräsentiert die größte Einzelstandort-Rechenzentrum-Stromzuteilung, die den zunehmend verstopften Texas-Interconnection-Prozess navigiert.
-
CoreWeave Validierung: Die 15-jährige, 1 Milliarde Dollar+ jährliche Einnahmenverpflichtung von CoreWeave transformiert spekulative Stromassets in vertraglich gebundene Infrastruktur—ein Modell, das wahrscheinlich zukünftige Rechenzentrum-Finanzierung beeinflussen wird.
-
Queue-Position zählt: Mit ERCOTs großer Last-Queue, die sich 233GW nähert und 70% rechenzentrum-getrieben ist, haben frühe Akteure mit abgeschlossenen Interconnection-Studien erheblichen Wettbewerbsvorteil.
-
Texas Dominanz beschleunigt sich: Der Staat ist positioniert, innerhalb von zwei Jahren der größte US-Rechenzentrum-Markt zu werden, mit über 40GW Rechenzentrum-Nachfrage bis 2028 prognostiziert.
-
Triple-Net Innovation: Galaxy's Struktur—Bereitstellung von Hülle und Strom, während Mieter Betriebsrisiko tragen—bietet eine Vorlage für infrastrukturfokussierte Rechenzentrum-Entwicklung.
-
Reformdruck wächst: ERCOTs Batch Zero Initiative und SB 6 Implementierung werden Interconnection-Prozesse umgestalten und potenziell aktuelle Queue-Teilnehmer je nach finalen Regeln begünstigen oder benachteiligen.
-
Übertragungseinschränkung real: Trotz Erzeugungserweiterungen zeigen 8 TWh erneuerbarer Abregelung 2024, dass Übertragung—nicht Erzeugung—letztendlich Texas Rechenzentrum-Wachstum begrenzen könnte.
-
3,5GW Spielraum: Galaxy's Potenzial, Helios auf 3,5GW zu erweitern, bietet erhebliche Optionalität, während AI-Infrastrukturnachfrage weiter beschleunigt.
Was Introl beobachtet
Rechenzentrum-Stromentwicklung in Texas beeinflusst das gesamte HPC-Infrastruktur-Ökosystem. Bei Introl verfolgen unsere Feldingenieurteams Entwicklungen, die High-Performance-Computing-Deployment in der Region beeinflussen.
Kurzfristige Indikatoren:
- Galaxy's H1 2026 Phase I Lieferungsausführung
- ERCOT Batch Zero Kriterien-Ankündigung
- GW Ranch Konstruktionszeitplan
- SB 6 Implementierung Rulemaking-Fortschritt
Infrastruktur-Implikationen:
- Kühlsystemanforderungen für West-Texas Klima
- Netzwerkinfrastruktur für entfernte Campus-Standorte
- Arbeitskraftverfügbarkeit in Nicht-Metro-Texas-Märkten
- Lieferkettenlogistik für großangelegte Deployments
Der Texas Rechenzentrum-Markt tritt in eine neue Phase ein, in der Stromzugang—nicht Kapital, Land oder Nachfrage—bestimmt, welche Projekte voranschreiten. Galaxy's Helios-Genehmigung demonstriert, wie erfolgreiche Navigation dieser Einschränkung aussieht.
Für Berichterstattung über Rechenzentrum-Infrastruktur-Entwicklungen, die AI-Deployment betreffen, besuchen Sie Introl's Analyse-Hub.
