微软600亿美元新云押注：在AI算力危机中争取时间

2025年12月12日

2025年12月更新： 微软已向新云服务商投入超过600亿美元，其中仅英国初创公司Nscale就获得230亿美元，用于部署20万块GB300 GPU。Azure的算力紧缺问题现已延续至2026年中。这家超大规模云服务商转向租赁AI基础设施的举措，标志着云计算巨头扩展模式的根本性转变。

要点速览

微软无法以足够快的速度建设数据中心，这迫使其做出战略转型。该公司目前从专业"新云"服务商处租赁AI算力，通过与Nscale、Nebius、CoreWeave、Iren和Lambda签订的多年期合同，累计承诺支出超过600亿美元。仅Nscale一项协议就将在四个国家提供20万块GB300 GPU。这一承诺代表了云计算历史上规模最大的基础设施外包行动，同时也验证了新云模式作为关键AI基础设施的地位。

事件始末

据彭博社报道，微软在2025年11月的新云承诺金额突破600亿美元。¹ 相比10月约330亿美元的规模，支出翻了一番，微软高管将此描述为AI算力领域的"抢地盘模式"。²

其中最大的一笔承诺：向英国初创公司Nscale支付230亿美元，用于在英国、挪威、葡萄牙和德克萨斯州部署约20万块NVIDIA GB300 GPU。³

"在AI领域，我们完全处于抢地盘模式，"微软云业务执行副总裁Scott Guthrie表示。⁴

这些交易在微软首席财务官Amy Hood于10月财报电话会议上承认Azure需求"大幅超过我们可用产能"后加速推进。⁵ 她补充道："我原以为我们能迎头赶上，但事实并非如此。"

首席执行官Satya Nadella诊断出了瓶颈所在："实际上，电力才是瓶颈。"⁶ 通过向新云服务商租赁，可以绕过数年的数据中心建设周期，直接利用那些已经获得电力和芯片的供应商。

对基础设施的意义

新云模式获得验证：微软600亿美元的承诺使新云服务商成为不可或缺的AI基础设施，而非小众玩家。CoreWeave、Nebius、Nscale、Lambda和Iren现已达到超大规模云服务商的体量，并获得超大规模级别的合同。

新云服务商为何更快：新云服务商在2023-2024年AI浪潮之前就已获得电力和土地。微软现在必须从零开始进行许可审批、建设和互联新设施（3-5年周期）。新云服务商已经拥有配备电力的站点；他们只需安装GPU（6-18个月周期）。约束因素是物理基础设施，而非资本。

算力紧缺是真实存在的：尽管仅2025财年第一季度的资本支出就达349亿美元——比上一季度增加100亿美元——微软的建设速度仍然不够快。⁷ 北弗吉尼亚和德克萨斯等关键区域的短缺将持续至2026年中。

电力是约束因素：新云服务商获胜是因为他们在AI浪潮之前就签订了电力协议。Nscale的德克萨斯园区可扩展至1.2GW——比许多传统数据中心园区的总电力还要多。

多年期承诺：大多数交易为期五年，使微软长期依赖第三方基础设施。多年期合同代表的是结构性变化，而非临时解决方案。

技术细节

微软的新云投资组合

Nscale部署详情

Nscale合作关系是微软最大的一笔，覆盖四个国家：⁸

微软持有2027年底开始的德克萨斯第二阶段700MW容量的选择权。⁹

新云服务商的经济优势

新云服务商相比传统超大规模云服务商具有显著的成本优势：¹⁰

• NVIDIA A100 40GB：1.39美元/小时（CoreWeave）对比3.67美元/小时（Azure/GCP）——节省62%
• 专业AI基础设施，无传统通用计算的额外开销
• GPU抵押融资实现更快的资本部署

CoreWeave市场地位

作为新云领导者，其数据为整个行业提供了参考：¹¹

• IPO：2025年3月以40美元/股发行——2021年以来最大的科技IPO
• 营收：2025年第三季度13.6亿美元（同比增长133%）
• 订单积压：556亿美元已签约（10年可见性）
• 债务：188亿美元GPU抵押融资
• 投资者：英伟达持有6.56%股份（约21亿美元）

算力危机背景

微软转向新云服务商是对有据可查的危机的回应：¹²

需求超过供给：微软首席技术官Kevin Scott称这种情况是"大规模紧缺"——他补充说，自ChatGPT发布以来，这还低估了"足够快地建设产能"的挑战。

区域限制：北弗吉尼亚和德克萨斯的Azure区域因空间、机架和服务器短缺而限制新订阅。

投入无法解决问题：即使850亿美元的年度资本支出也无法弥合差距。⁷ 物理建设周期以年计算；AI需求增长以月计算。

竞争对手虎视眈眈：分析师警告，AWS和谷歌云可能会吸收溢出需求，在供给受限期间重塑云市场格局。

后续展望

2026年第三季度：Nscale德克萨斯园区向微软交付首批104,000块GB300 GPU。

2026年中：Azure产能限制预计将得到缓解——尽管微软此前曾错过时间表预估。

2026年下半年：Nscale正在考虑IPO，这将创造另一家与CoreWeave和Nebius并列的主要公开交易新云公司。

2027年底：微软持有Nscale额外700MW德克萨斯产能的选择权。

结构性问题：微软是否会重返以自有AI基础设施为主的模式，还是新云模式将成为永久性选择？

关键要点

对于基础设施规划者： - 新云合作关系现已达到超大规模级别（100亿美元以上合同） - 电力可用性比任何其他因素更能决定AI基础设施选址 - GB300部署集中在已获得电力协议的区域 - 五年期合同结构提供规划可见性

对于运维团队： - 新云服务商提供62%的成本优势（同等GPU访问） - 多区域部署策略降低集中风险 - 液冷是GB300级别部署的标准配置 - 关注Nscale德克萨斯、Nebius和Iren产能时间表

对于战略规划： - 微软的转型验证了新云模式值得企业考虑 - Azure产能限制至少延续至2026年中；请相应规划 - 电力而非芯片现已成为AI基础设施扩展的限制因素 - 新云IPO渠道（Nscale 2026年下半年）创造新的投资机会 - 考虑与新云服务商合作以获得速度；与超大规模云服务商合作以获得长期稳定性

参考文献

如需AI基础设施部署和GPU算力解决方案，请联系 Introl。